中金公司近日指出，部分技术指标已经接近历次底部极端水平。來源：財聯社
①若港股反彈，關注哪些方面？②港股當前外部擔憂有哪些？
今日港股三大指數再度走低，這一走勢反映了市場情緒低迷。截至發稿，恒生指數跌1.98%，報15005.04點；科技指數跌2.46%，報3052.82點。
中金公司近日指出，部分技術指標已經接近歷次底部極端水平。
中金公司從宏觀與盈利、估值與風險溢價、資金面以及投資者情緒等幾個維度下的多項細分指標進行對比。認爲當前部分細分指標已經達到甚至超越此前幾輪的市場低點。
首先是估值：恒生指數7.4倍動態PE，僅次於08年金融危機以及2022年10月底的市場底部。
其次是風險溢價：升至9.9%，與22年10月底部相當。
最後是17.2%的賣空成交佔比，已僅次於22年10月底，RSI以及成交換手也都接近此前幾輪市場底部等。
此外，從技術位看，恒指月線級別的支撐位在14,600附近。因此，市場在目前水平獲得支撐，甚至在恐慌拋售後出現一定反彈也不足爲奇。
當前環境下需要及時且有力的財政支持
2023年多次衝高回落的經驗反彈若要持續仍需要“對症”政策作爲基礎，當前環境下需要及時且有力的財政支持。自2023年以來，中金公司一直強調，有力的財政支持對重振信用擴張尤爲關鍵，這對港股也同樣重要。2023年10月底萬億人民幣國債和今年1月初央行重啓PSL都是“對症”方向。但不論何種形式，都需要足夠力度才能達到總量效果。
根據測算顯示，若2024年廣義財政赤字脈衝相比2023年持平轉正，對應淨增財政赤字3萬億人民幣左右，大體對應3萬億人民幣特別國債或1萬億人民幣PSL。了解了這一點，就不難理解爲何2023年11月以來財政預期減弱下市場再度趨弱，也就不難理解爲何美債利率超預期下行也沒能起到太大效果。
外部擾動猶存
中金公司指出兩大外部擔憂。首先是2023年12月美國零售額環比增速超出市場一致預期，削弱了降息預期。具體來看，12月美國零售額環比增長0.6%，高於0.4%的市場一致預期。行業方面，機動車零售額環比增長1.1%、服裝環比增長1.5%，百貨店環比增長3%，美國經濟韌性仍好於市場預期，由此帶來降息預期部分下調。
其次是特朗普贏得總統選舉愛荷華州共和黨黨內初選，引發市場對美國未來政策取向不確定性的擔憂。
總結而言，當前點位技術面有一定支撐，但反彈尤其是持續性仍需“對症”政策發力。技術上超賣和月線支撐位都可能給市場提供一定短期支撐，且悲觀情緒宣泄後也往往有一些喘息，甚至反彈。然而根據2022年底以來的走勢，能否形成持續性的反彈，仍需要“對症”政策發力。在當前環境下，中央加槓桿對應的大規模財政支持，對於重啓信用週期尤爲重要，這也是港股的關鍵。
編輯/tolk
