來源：財聯社
①特朗普在2016年總統大選中出人意料地獲勝，給金融市場帶來了深深的“川普震撼”； ②而眼下，不少華爾街人士已經早早開始爲其再度贏得大選的可能性，做起了更爲充分的準備。
特朗普在2016年總統大選中出人意料地獲勝，給金融市場帶來了深深的“川普震撼”。而眼下，不少華爾街人士已經早早開始爲其再度贏得大選的可能性，做起了更爲充分的準備。
與八年前相比，特朗普眼下似乎有望以更快的速度贏得黨內提名，當時他直到五月份才鎖定提名。週日，美國佛羅里達州州長羅恩·德桑蒂斯已宣佈退出2024年美國總統競選，並表示將轉而支持特朗普競選總統。目前，特朗普在黨內初選中僅剩的具有實力的競爭對手，已僅剩下美國前常駐聯合國代表黑利，而特朗普的支持率正遙遙領先。
民調還顯示，特朗普和現任美國總統拜登之間的“終極對決”很可能會十分激烈，這與他在2016年大選前民調“渺茫”的勝出希望，有着顯著不同。
花旗集團全球市場部G10外匯策略主管Daniel Tobon表示，“這一次，市場將充分考慮到勝選和敗選這兩種可能性，並在一定程度上對其進行定價——我們預計不會出現2016年大選後的那種高波動情況。”
當然，沒有什麼是萬無一失的，特朗普的大選前景仍有可能被正在進行的針對他的刑事案件，或投票中出現的意外轉折所顛覆。至少對市場來說，這使得大選因素到目前爲止還只是背景噪音——人們眼下的焦點仍主要集中在經濟發展軌跡、地緣政治緊張局勢以及美聯儲何時開始降息。
但一些早期共識正在形成，部分依據是上次特朗普勝選後發生的事情，以及他目前已確定的幾項政策可能產生的影響——比如對所有進口商品徵收10%的關稅，以及將2017年的個人減稅政策永久化等。而其結果是，這可能會給債券收益率帶來上行壓力，支撐美元，並拖累貿易伙伴的貨幣……
以下，不妨讓我們來具體回顧下市場對特朗普2016年獲勝時的反應，以及如果他今年再次獲勝，會對股債匯市場產生怎樣的影響？
債市
美國債券市場眼下面臨的處境，其實與2016年時大不相同，當時美聯儲剛剛在其緊縮週期內完成了首次加息，並準備繼續加息。這些加息預期——再加上認爲特朗普的減稅計劃將刺激經濟，共同導致美國債券市場出現大幅下挫，推動10年期美債收益率在2016年第四季度創下了七年多來的最大漲幅。債券基金則出現了自2013年縮表以來最大規模的現金流出。
而眼下的問題是，特朗普作爲共和黨提名人或即將上任的新總統所提出的政策，會在多大程度上改變目前已被市場充分定價的降息預期？
道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“這關係到稅收和經濟增長的影響、赤字的影響、監管的影響，因爲這對市場來說相當關鍵。”
當然，今年大選對美國財政政策的影響可能會被視爲更加溫和，部分原因是，眼下人們的一大聚焦重點將落在特朗普2017年推出的減稅政策，在明年到期時是否會延長，而非是是否進一步推出新的減稅政策。此外，拜登也一直在推行其擴張性的財政政策，這使得政府在接近充分就業的情況下已經面臨巨額赤字。
“在這些候選人中，哪一位可能會帶來更高的赤字？從目前的情況來看，都有可能，”Goldberg稱，“這在很大程度上取決於美國的財政軌跡，而現在並沒有推動財政保守主義的力量。這讓投資者對2025年和2026年感到緊張。”
下一任總統所在的政黨是否控制國會也是關鍵，因爲政府分裂可能導致僵局。
高盛集團的Dominic Wilson和Vickie Chang在給客戶的一份說明中稱，共和黨贏得白宮和國會控制權的可能性更大。他們指出，這種全盤獲勝的局面可能導致債券收益率上升，尤其是期限較長的債券收益率，因爲美聯儲要時刻警惕經濟可能過熱。
匯市
美債收益率上升顯然可能對美元有利。由於對降息的預期，美債收益率目前已從去年10月的高點大幅回落，美元也隨之走低，遠遠低於2022年的高點。
在上一次特朗普任內，雖然美元在特朗普2016年獲勝後因國債收益率跳升而飆升，但在2017年，隨着美國經濟失去動力而歐洲經濟增速回升，美元又重新走弱。
而這一回需要小心的是——如果特朗普推動加徵關稅的口號成功的話，可能會通過抑制進口和阻止美元流出美國，從而提振美元對其他貨幣的匯率。
德意志銀行策略師Alan Ruskin表示，“‘特朗普效應’在某種程度上之所以被默認爲利好美元，正是因爲它對歐元、人民幣和墨西哥比索等非美貨幣是負面的。交易員們認識到，出於不同的原因，特朗普對貿易和地緣政治的影響，至少在最初會是利好美元的。”
隨着投資者消化特朗普在艾奧瓦州獲勝的消息，去年大漲的墨西哥比索在上週二一度暴跌了約2%。隨着大選臨近，如果特朗普有可能獲勝，預計歐元、人民幣等其他非美貨幣也將面臨更大壓力。
德意志銀行策略師在給客戶的一份說明中寫道，即使美聯儲像預期的那樣大幅降息，大選因素也可能會讓美元在今年保持在2023年的交投區間內。他們寫道，隨着大選風險的增加，市場可能會在今年開始增加美元的避險溢價。
股市
上週五，標普500指數剛剛時隔近兩年再度刷新了歷史新高。目前業內普遍認爲，美國股市能否進一步反彈，更多將取決於美聯儲能否儘快啓動降息，將經濟拉入軟着陸軌道而非衰退。
回望2016年初，全球股市的基礎可以說比現在更不穩靠——面臨着利率上升和全球石油供應過剩的陰影。2015年，人民幣等新興市場貨幣的貶值令人印象深刻，2016年年中，英國退歐的公投又帶來了另一次衝擊。即便如此，標普500指數在那一年的大部分時間裏仍呈上升趨勢，並在特朗普勝選後的兩個月內繼續大幅上漲。
在特朗普的競選口號下，一些行業的表現要好於其他行業，他的“美國優先”言論和加強美國國防開支的承諾，使洛克希德-馬丁公司和諾思羅普·格魯曼等國防承包商的股價迅速走高。雖然特朗普最終沒能完全兌現制定大型基礎設施計劃的承諾，但卡特彼勒公司在他的任期內也翻了一番多。
不過，總體而言，2016年那些所謂的“特朗普交易”，在其任期內其實還是要落後於標普500指數大盤的表現。這讓投資者在現階段，對試圖預測股市贏家和輸家持謹慎態度，特別是在宏觀經濟力量正在壓倒選舉言論的背景下。
Themis trading LLC股票交易聯席主管Joseph Saluzzi表示，“目前政治預測和市場走勢似乎並不匹配。在經濟週期的這個節骨眼上，不可能說市場反應就會完全基於政治預測。”
“如果你押注於煤炭股，押注於金融股，押注於基礎設施股——市場會找到辦法讓你看起來像個白癡，”Saluzzi稱。
編輯/jayden