特朗普在2016年的勝選震動了市場，當年的市場劇本被翻了出來。
特朗普在2016年總統選舉中意外獲勝時給金融市場帶來了震動。但如果他2024年能夠成功爭取連任，交易員們將會更加有準備。
這一次，特朗普似乎比八年前更快地走上了提名之路，當年他直到5月才確保提名。目前民意調查顯示，他與總統拜登之間的競爭可能會非常激烈，這與他在2016年的不太可能成功相比有了轉變。因此，華爾街已經開始推測特朗普可能重返白宮的影響。
“這一次市場將意識到兩種可能性並在一定程度上對其進行定價，我們不會預期出現與2016年選舉後看到的相同的波動性。”花旗環球市場G10外匯策略負責人丹尼爾·託邦（Daniel Tobon）表示。
當然，沒有什麼是確定的，特朗普的競選前景可能會因對他的刑事案件或選舉中的意外事件而被顛覆。這使得選舉迄今爲止只是背景噪音——至少對於市場而言，焦點轉而完全集中在經濟的軌跡、地緣政治緊張局勢以及美聯儲何時開始降息。
但是一種早期共識正在形成，部分基於上一次的情況以及特朗普迄今爲止提出的少數政策的可能影響，比如對進口徵收10%的關稅，並使他在2017年實施的個人稅收減免政策永久化。結果可能會對債券收益率施加上行壓力，支撐美元，並對貿易伙伴的貨幣施加拖累。特朗普2016年勝選時的市場反應正是如此，如果他今年再次獲勝，也可能會發生這種情況。
美債市場的命運
美國債券市場面臨着與2016年完全不同的背景，當時美聯儲剛剛開始加息，並準備繼續加息。這些預期，加上認爲特朗普的減稅計劃將刺激經濟的觀點，導致了債券市場的大規模拋售，使得10年期美債收益率在當年第四季度創下了七年來最大增幅。債券基金經歷了自2013年“縮減恐慌”以來最大規模的資金流出。
這次的問題是特朗普提出的政策，無論是作爲他所在黨派的候選人還是即將上任的總統，會對目前市場上已經定價的降息預期產生多大的影響。
“這涉及到稅收和增長影響、赤字影響、監管影響，因爲這些對市場非常關鍵。”道明證券美國利率策略負責人Gennadiy Goldberg表示。
但是這次選舉的財政影響可能會被認爲更爲溫和，部分是因爲關鍵問題將是特朗普的2017年減稅政策到期後是否延長，而不是必然推動新的減稅政策。此外，拜登一直在監督擴張性財政政策。
“在這些候選人中，哪一個更有可能產生更高的赤字？目前情況是兩者都有可能，”Goldberg說。“很大程度上取決於美國的財政軌跡，而現在並沒有推動財政保守主義的動力。”
這讓投資者對2025年和2026年感到緊張。下一任總統所在的政黨是否控制國會也是關鍵，因爲政府分裂可能導致僵局。
高盛集團的Dominic Wilson和Vickie Chang在給客戶的備忘錄中表示，共和黨更有可能贏得白宮和國會的控制權，而不是民主黨。他們說，這樣的掃蕩可能會導致債券收益率上升，尤其是對於較長期的債券，因爲這會讓美聯儲警惕經濟過熱的可能性。
強勢美元？
更高的收益率對美元可能是有利的。目前由於對降息的預期，債券收益率回落至去年高點以下，導致美元走低，遠離了2022年的高點。
在特朗普2016年勝選後，美元隨着國債收益率的上升而大幅上漲，但在2017年，隨着美國經濟失去動力，歐洲經濟增長加速，美元開始下滑。但是如果特朗普成功推行關稅政策，這可能會通過限制進口和阻止美元流出美國來提振美元兌其他貨幣的匯率。
“特朗普效應在某種程度上是由於美元的優勢，這對於重要貨幣如歐元、人民幣和墨西哥比索是負面的，”德意志銀行策略師艾倫·拉斯金（Alan Ruskin）表示。“交易員們認識到，特朗普對貿易和地緣政治的影響出於不同的原因，至少在最初階段對美元是積極的。”
墨西哥比索去年曾經大幅升值，但在上週二因投資者對特朗普在愛荷華州的勝利消息做出調整而下跌了約2%。德意志銀行策略師在給客戶的備忘錄中寫道，即使美聯儲按預期大幅降息，選舉結果可能會使美元在2023年的區間內保持不變。“隨着選舉風險的增加，市場很可能在今年開始增加對美元避險溢價。”他們寫道。
美股陷入僵局？
美國股市的反彈推動標普500指數在上週五重回歷史新高，接下來的表現最重要的是取決於美聯儲能否降息，將經濟引入軟着陸而非衰退。
在2016年初，全球股市可能比現在更加不穩定，面臨着不斷上升的利率和全球性的石油供應過剩問題。英國在2016年中退出歐盟的投票結果又帶來了另一次衝擊。儘管如此，標普500指數在那一年的大部分時間裏持續上漲，並在特朗普勝選後的兩個月內大幅飆升。
在特朗普的領導下，一些領域比其他領域表現得更好，他提出的“美國優先”口號和增加美國國防支出的承諾推動了洛克希德·馬丁公司和諾斯羅普·格魯曼公司等國防承包商的發展。儘管特朗普未能兌現他制定重大基礎設施計劃的承諾，但挖掘機和推土機制造商卡特彼勒公司在他的任期內的市值增長了一倍以上。然而，總體而言，在特朗普的任期內，2016年所謂的“特朗普交易”表現不及標普500指數。
這讓投資者對於在這個階段試圖預測股票市場的贏家和輸家保持謹慎，特別是因爲宏觀經濟力量正在主導選舉討論。
“政治預測與市場目前似乎不相符。”Themis Trading LLC的股票交易聯席主管Joseph Saluzzi說道。“在經濟週期的這一階段，很難說市場反應是基於政治預測的。你押注煤炭股，你押注金融股，你押注基礎設施股——市場總會找到方法讓你看起來像個白癡。”
編輯/phoebe