事件：奧普家居公佈2023 年度業績預增預告。公司預計2023年實現歸母淨利潤2.8~3.4 億元，YoY+17.5%~+41.0%。經摺算，Q4 單季度預計實現歸母淨利潤0.7~1.2 億元，YoY-15.3%~+58.1%；預計實現扣非歸母淨利潤0.8~1.3 億元，YoY+76.0%~+196.3%。我們認爲，Q4 公司經營穩健，扣非歸母淨利潤大幅增長，盈利能力同比持續改善。
Q4 收入穩健增長：我們判斷，公司2023Q4 主要銷售渠道情況爲：1）根據久謙數據，奧普2023Q4 線上天貓/京東/抖音銷售額分別YoY-12%/+9%/+250%，抖音渠道延續較高增速。我們判斷公司電商渠道收入增長最快；2）奧普工程及經銷渠道具有領先優勢，但受地產景氣影響，我們判斷公司Q4 工程和經銷渠道銷售增速趨緩；我們認爲，奧普作爲浴霸龍頭企業，積極開拓新產品及新渠道，收入有望延續穩健增長。
Q4 盈利能力持續改善：根據業績預告取中間值，公司Q4 歸母淨利潤YoY+21.4%，扣非歸母淨利潤YoY+136.1%。公司單季度盈利能力同比大幅改善，延續了2023Q1-3 盈利能力改善的趨勢。公司歸母淨利潤增速低於扣非歸母淨利潤增速，主要因2022Q4 有較大金額的減值測試轉回。我們認爲，公司浴霸產品持續內部降本，晾衣機新品佔比有望提升，未來盈利能力有望繼續改善。
投資建議：奧普整體經營節奏與地產相關，但也具備消費屬性。
公司是國內浴霸行業龍頭企業，產品創新能力領先同行。公司以產品爲依託，強化全渠道佈局，品牌知名度有望不斷提升。公司圍繞家電、家居雙基因，持續探索新品類，有望進一步打開成長空間。我們預計奧普家居2023 年~2024 年的EPS 分別爲0.76/0.88元，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲12.32 元，對應2024 年14 倍動態市盈率。
風險提示：原材料價格大幅上漲，房地產行業景氣下行。