事件：預計23 年實現收入51.5-61.8 億元，同比+0%-20%；預計實現歸母淨利14.3-16.6 億元，同比-5%-10%；2023 年Q4 預計實現收入10.4-20.7 億元，實現歸母淨利2.87-5.13 億元。以中值計算，Q4 預計收入爲15.6 億元，同比+30.3%，環比+5.5%，歸母淨利預計爲4.0 億元，同比+52.8%，環比-2.6%，符合預期！
下游需求復甦，MLCC 產品銷售同比高增長。公司23 年穩健增長，主要系電子產品行業景氣度有所回升，部分產品訂單穩步回升。其中，公司MLCC 產品2023年市場認可度顯著提高，下游應用領域覆蓋日益廣泛，銷售同比有較大增長。我們認爲2023 年MLCC 業務或是公司增長的主要來源，其中份額增長預計是主要原因。
千億MLCC 市場機遇依然巨大，24 年增長勢頭有望持續。三環MLCC 市場份額的提升或源於公司產品綜合競爭力的提升。MLCC 行業千億空間+低國產化率帶來巨大的市場機遇。而三環近年來發力突破MLCC 業務，持續在拓領域、高容化、擴產能方向上突破。23 年MLCC 業務已經實現較大的增長。預計24 年產品競爭力將進一步增強，提升份額邏輯不變，整體增長勢頭有望持續。
投資建議： 預計 23-25 年實現收入56.6/73.9/92.1 億元，實現歸母淨利15.4/19.3/26.2 億元，以1 月17 日市值對應PE 分別爲30/24/18 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 需求不及預期、客戶拓展不及預期、產能建設不及預期