TikTok 起量迅速，多平台佈局打開成長空間
目前公司跨境電商已形成以Amazon、TikTok 等第三方平台爲主的渠道體系，多平台佈局有望打開成長空間。旗下品牌NOUHAUS 在亞馬遜平台已打造出了不少評論數破千、月銷量破200 的暢銷單品。
2023 年9 月TikTok Shop 美國站上線，公司積極佈局，新平台拓展有望貢獻增量。
跨境電商產業鏈佈局完善，或成業績增長關鍵引擎近年來公司不斷升級跨境電商團隊建設，持續圍繞品牌化、專業化發展，多元化佈局產品矩陣，努力提升線上渠道覆蓋率和市場佔有率，有望憑藉ODM 供應鏈優勢打造性價比產品，我們預計未來電商渠道或有更多品牌露出；此外美國海外倉佈局有效提升規模效應。我們預計24-25 年跨境電商有望延續高增。
ODM 業務有望受益於美國地產銷售回暖及品類換新公司憑藉豐富的傢俱設計及製造經驗、準時穩定的訂單交付保障及優質的產品及服務能力，與IKEA、NITORI、Office Depot 等國際知名客戶建立長期合作關係，優質客戶資源帶動代工品牌效應提升。
24 年降息預期有望帶動美國房屋銷售回暖及家居需求提升，我們預計伴隨海外家居零售商去庫進展推進，公司ODM 訂單有望逐步改善。
踐行大家居戰略，品類結構持續豐富
22 年公司收購永裕家居豐富新材料地板產品線，23 年公司主要生產基地和資源轉移至越南，自建的現代化、自動化工廠全面投入運營，預計收入及利潤率穩健提升。
維持盈利預測，維持“買入”評級
公司ODM 主業有望受益於美國地產銷售回暖及品類換新週期將至；永裕產線調整落地、24 年預計增長穩健；跨境電商表現有望超預期。我們預計公司23-25 年歸母淨利潤分別爲4.5/5.5/6.7 億元，對應PE 爲14/11/9X，維持“買入”評級。
風險提示：海外需求復甦不及預期；跨境電商新平台推廣阻力較大；核心客戶份額下降風險等