大宗商品及相關產業領先的數據服務商。公司主營業務分爲產業數據服務和鋼材交易服務，近年來公司秉承產業數據服務業務快速擴張，交易業務穩步增長的發展戰略。產業數據服務方面，公司提供圍繞價格波動的多維度數據體系，最早從黑色金屬領域起步，已經延伸到有色金屬、能源化工、農產品、建築材料、新能源、新材料、再生資源領域。鋼材交易服務方面，公司擁有國內位居前列的千億級B2B 鋼材交易智慧服務電商平台，構建了集數據信息、交易結算、供應鏈產品、倉儲加工、物流配送、SaaS 爲一體的綜合服務生態體系。
產業數據服務領域積澱深厚，廣受認可。公司植根大宗商品數據服務業二十餘年，對大宗商品幾乎全覆蓋，服務遍佈百餘條產業鏈各環節的用戶，在採集規模、認可應用、實現收入上均躋身國際前列。截至2023 年上半年，公司已建設大類數據庫21 個，細分數據庫超過150 個，涉及細分品種超過8000個，2023 年上半年新增超過90 個數據源、16 萬指標、8 億數據量，日均新增450 萬條數據，全新打造了金融數據庫、地方經濟數據庫等。公司不僅在國內與上海數交所、深圳數據交易所分別簽訂了戰略合作協議，也積極提升海外服務產品力，不斷推廣Mysteel 價格指數的海外應用，提高Mysteel 品牌的國際影響力。
雙業務經營穩健。2023 年前三季度實現營業收入665.47 億元，同比增長12.77%；實現歸母淨利潤1.67 億元，同比增長21.04%；實現扣非歸母淨利潤1.19 億元，同比增長3.77%；產業數據服務業務實現收入5.98 億元，同比增長19.00%。2023 年Q3 季度實現營業收入275.06 億元，同比增長32.91%；實現歸母淨利潤0.48 億元，同比增長5.04%；實現扣非歸母淨利潤0.31 億元，同比增長2.99%；產業數據服務業務實現收入2.02 億元，同比增長1.00%。鋼材交易服務方面，2023 年前三季度鋼鐵現貨交易平台結算量爲4633 萬噸，同比增長16.56%；2023 年Q3 季度結算量爲1864.47 萬噸，環比增加10.90%。
2024 年1 月1 日起施行數據資產入表規定。《企業數據資源相關會計處理暫行規定》自2024 年1 月1 日起施行，該規定適用於企業按照企業會計準則相關規定確認爲無形資產或存貨等資產類別的數據資源，以及企業合法擁有或控制的、預期會給企業帶來經濟利益的、但由於不滿足企業會計準則相關資產確認條件而未確認爲資產的數據資源的相關會計處理。採用未來適用法，規定施行後公司數據產品生產加工的相關支出將計入相關資產，我們認爲公司業績有望受益優化
AI 賦能，發佈大宗商品行業垂類大模型及智能助手。2023 年12 月16 日，公司正式發佈“鋼聯宗師”大宗商品行業垂類大語言模型及“小鋼”數字智能助手。公司踐行“三步走”的行業大模型戰略發展規劃：第一步，解決內部降本增效、增量的問題；第二步，完成大模型產品化、產品模型化，讓產業能夠低成本地使用大模型技術；第三步，走出去，賦能行業用戶，幫用戶定製企業發展需要的大模型或者小模型。目前“小鋼”數字智能助手應用在大宗商品行業的貿易、分析諮詢和內容生成三個場景，具備價格數據查詢、行業百科問答、資訊整理和內容彙總、知識內容生成、報告解讀和分析預測等多種能力，輔助行業用戶更高效地完成日常的工作。
盈利預測及投資建議。我們認爲，產業數據服務業務是公司重點發展擴張的業務，不斷增加投入。公司的數據能力從黑色板塊向其他板塊持續複製擴張，各個板塊將逐步趨於成熟，同時在國家產業政策大力支持和鼓勵下，數據要素髮展空間廣闊，我們預計數據訂閱服務業務2023-2025 年增速分別爲18%、20%、22%。線下數據服務方面，2022 年上半年受到疫情一定影響，公司減少線下各類型會務活動安排，且線下相關業務基數較低，預計2023 年及以後迎來較快增長。
我們預計產業數據服務業務整體2023-2025 年增速分別爲26%、29%、30%。鋼材交易服務方面，鋼鐵產業互聯網市場滲透潛力仍然較大，公司以交易爲基礎、圍繞鋼鐵產業鏈上下游打造綜合服務，平台價值受到市場認可，業務有望保持穩健增長，預計2023-2025 年增速分別爲9%、9%、9%。我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲834.30 億元、911.22 億元、999.12 億元，同比增長分別爲9.0%、9.2%、9.6%；歸母淨利潤分別爲2.30 億元、3.32 億元、4.03 億元，同比增長分別爲13.0%、44.6%、21.4%；EPS 分別爲0.71 元、1.03 元、1.25 元。參考可比公司，給予公司2024年動態35-40 倍PE，合理價值區間爲36.05-41.20 元。首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
風險提示。鋼鐵行業供需及價格波動風險；數據要素政策施行不及預期風險。