事件：中國能建發佈2023 年度經營數據。2023 年，公司實現新籤合同額12837億元，同比+22%；其中23Q4 實現新籤合同額3422 億元，同比-3%。
點評：
新能源及城市建設訂單實現較高增速。分業務來看，2023 年公司工程建設/勘測設計及諮詢/工業製造/其他業務新籤合同額分別爲11982/215/362/279 億元，同比+21%/+50%/45%/+49%；工程建設業務中，傳統能源/新能源及綜合智慧能源/城市建設/綜合交通/其他分別實現新籤合同額1986/5292/2782/469/1454億元，同比+8%/+26%/+31%/+17%/+23%，訂單體量佔比最大的新能源及綜合智慧能源業務、城市建設業務均實現新簽訂單較快增長。分區域來看，2023 年公司境內新籤合同額10030 億元，同比+24%，境外新籤合同額2807 億元，同比+17%。
新能源領域持續投入，“十四五”期間運營規模增長值得期待。2023H1，獲取風光新能源開發指標1,028 萬千瓦，累計獲取開發指標4,051 萬千瓦；啓動雲南昆明、寧夏中衛源網荷儲、魯北鹽鹼灘塗地風光儲輸基地等一批新能源一體化項目；全力推進廣東陽江青洲海上風電場、三峽恒基能脈瓜州70 萬千瓦“光熱儲能+”、沙特阿爾舒巴赫2.6GW 光伏電站、烏茲別克斯坦布哈拉風電等一批重點項目合同轉化，新能源業績增長第一引擎作用充分彰顯。
盈利預測、估值與評級：中國能源建設在電力建設及運營投資領域有競爭優勢，新簽訂單穩步增長爲公司後期業績帶來確定性。我們看好公司在“十四五”期間新能源發電運營資產規模快速增長帶來的價值重估及利潤規模增長。考慮到2023 年三季度數據，我們下調公司2023-2024 年歸母淨利潤預測至73 億元（-26%）、84 億元（-21%），新增2025 年歸母淨利潤預測106 億元。現價對應2024 年動態市盈率爲3.2x，考慮到公司估值水平較低且2024-2025 年收入利潤預計保持較快增長，維持“買入”評級。
風險提示：新能源發電項目工程承包建設需求不及預期、新簽訂單增速放緩、項目回款不及預期。