事件：公司發佈2023 年12 月銷量公告，公司總銷量1.86 萬輛，同比增長119%，延續近3 個月以來的三位數增長。公司2023 全年累計銷售14.42 萬輛，同比增長29%。
全域自研實現成本領先戰略：公司始終堅持核心技術的全域自研，是目前中國造車新勢力中唯一具備全域自研自造能力、垂直整合度最高的的智能電動車企。目前零跑汽車已經實現了整車架構、電子電氣架構、電池、電驅、智能座艙、智駕系統等技術的自研自產，在LEAP 3.0 架構下，零跑整車自研自造部件將佔據整車成本的70%，架構通用化率將達到88%，從而有效實現降本增效。
與Stellantis 優勢互補打開全球市場：公司擁有先進的全域自研技術和極具成本效益的電動車生態，這將與Stellantis 集團廣泛的銷售渠道和強大的品牌影響力形成互補。2023 年12 月5 日，董事長朱江明在《浙商》年會上提出，公司將與Stellantis 集團成立合資公司從而實現零跑汽車的輕資產出海計劃，出口車型預計將於2024 年三季度開始進行銷售，公司預計在2024-2025 年推出5 款全球化產品，將在歐洲、亞太、中東、美洲等地同步銷售，爲全球汽車消費者提供智能出行體驗。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤-49.66/-24.16/24.11 億元，對應PE 分別爲-6.95/-14.28/14.31 倍，維持“增持”評級。
風險提示：產品銷量不及預期，市場競爭加劇，出海進展不及預期。