公司近況
近期我們參與了比音勒芬訂貨會調研，持續看好品牌的市場競爭力和中長期發展，更新公司產品及發展規劃如下：
評論
拓寬產品場景及價格帶，加大功能性面料佈局。2024 年公司產品規劃更加豐富，SKU數量有望得到較大幅度地增長，以更好地滿足消費者多場景、多功能的需求。除了都市通勤款和高爾夫系列外，我們看到更多的輕戶外、輕運動系列產品、低調奢華的無標產品、新中式服裝等。價格方面，2024年公司計劃拓寬價格帶，一方面讓更多的消費者能接觸到比音勒芬品牌，另一方面用更具品質感的產品滿足高端客戶的需求。同時，公司加大了功能性面料的運用，與東洋紡、東麗、歐怡、POLARTEC、GORE-TEX、ECONYL等全球知名面料供應商合作，堅持高品質、高品位、高科技和不斷創新的“三高一新”作爲產品研發理念，加強產品競爭力。
渠道形象升級、結構優化，渠道競爭力持續提升。渠道方面，2024 年公司計劃加大對人流較旺且更年輕化的購物中心門店的佈局，有利於新客的獲取以及單店面積的增長。經過2023 年的渠道調整，2024 年公司預計淨開有望超過百家。同時，公司持續終端門店形象升級、加強導購培訓、完善VIP精細化管理，我們預計2024 年同店仍有望實現較快增長。
Kent&Curwen 24 年有望率先面市，多品牌矩陣持續完善。從新品牌的規劃看，2023 年收購的CERRUTI 1881 和Kent＆Curwen兩個國際品牌中，公司預計Kent＆Curwen有望在2024 年率先開店，定位一線、新一線更爲年輕時尚的消費群體，與主品牌形成互補，進一步推進公司品牌多樣化、國際化、高端化佈局，爲公司打造全球奢侈品集團奠定了基礎。
盈利預測與估值
我們維持2023 年和2024 年盈利預測10.28、12.01 億元不變，引入2025年盈利預測14.01 億元，當前股價對應24/25 年市盈率分別爲15 倍/13倍。同時，維持跑贏行業評級及目標價43.24 元不變，對應21 倍2024 年市盈率和18 倍2023 年市盈率，較當前股價有40.8%的上行空間。
風險
需求復甦不及需求，拓店進展不及預期，新品牌培育不及預期。