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柠萌影视(09857.HK):后续片单储备丰富多元 关注短剧业务新增长点

檸萌影視(09857.HK):後續片單儲備豐富多元 關注短劇業務新增長點

中金公司 ·  2023/12/14 00:00

公司近況

近期,檸萌影視劇集《一念關山》在愛奇藝熱播,根據雲合數據,其單日最高播放市佔率達9.9%,再次驗證檸萌影視精品劇集製作能力。公司亦在近期發佈2024 年度劇集片單,重點佈局“現實萬象”、“懸疑世相”、“都市言情”、“古裝鉅制”、“創新∞”五大賽道,品類進一步拓展。

評論

內容儲備豐富,多元賽道齊頭並進。2023 年公司3 部劇集《愛情而已》《問心》《一念關山》已陸續播出,但數量較我們此前預期略少。展望2024年,“都市言情類”《你也有今天》《半熟男女》均於2023 年8 月殺青。公司計劃或在2024 年推進“古裝鉅制”類《子夜歸》、“懸疑世相”類《獵罪圖鑑2》和懸疑類劇集《入口呼叫》。公司對於多元題材劇集的儲備豐富,公司預計《月明千里》《軋戲》《寶慶裏》《書卷一夢》《交鋒》《小三居》《一念江南》《三十而已2》《今天是太陽雨》亦有望在2024 年開機。公司計劃從此前的年產100~150 集,提升到未來3 年從年產200 集到年播200 集的進階。我們認爲,檸萌影視精品劇集製作能力突出,劇集規劃佈局完善,內容亦有望持續創新迭代。

持續推進劇集出海,泰版《三十而已》已發佈首支預告。12 月7 日,檸萌國際在新加坡亞洲電視論壇節現場亦發佈2024 年國際片單16 部作品,同時首次公佈泰版《三十而已》的演員陣容,併發布泰版《三十而已》首支預告。公司亦計劃改編《獵罪圖鑑》泰版,目前正在開發中。我們建議持續關注,檸萌影視劇集出海潛力。

延伸內容製作優勢,微短劇開拓新增長點。根據公司公告,2023 年初,公司微短劇《二十九》領跑微短劇春節檔,在抖音平台正片播放量超8 億次,集均播放量超4,000 萬次,相關話題全站總播放量達14.5 億次。《二十九》第二季上線後立即登上微短劇最熱榜TOP1;《流量背後》觀影人次達1.7 億人次,最高單集播放量超2.8 億次,連續4 周佔據微短劇最熱榜TOP1。展望2024 年,我們預計公司或推出更多題材的微短劇,建議關注後續微短劇產能釋放增量。

盈利預測與估值

考慮內容上線不確定性和成本費用剛性,下調2023/2024 年Non-IFRS淨利潤25.5%/44.9%至2.41/3.00 億元。維持跑贏行業評級,綜合考慮盈利預測下調和行業估值中樞上移,下調目標價24.2%至10 港元,對應13.5/10.9倍2023/2024 年Non-IFRS P/E,潛在27.1%上行空間。現價交易於10.6/8.6 倍2023/2024 年Non-IFRS P/E。

風險

內容上線時間及表現不確定性,行業競爭加劇,流動性風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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