蘇州銀行：新階段啓幕，新成長蓄勢
蘇州銀行成長邁入新階段，在承前啓後開始新三年規劃的時點，公司戰略、組織架構全面升級革新。新領導班子落定，管理層專業實幹、經驗豐富，是戰略順利執行的重要保障。短期看，公司業績增長有抓手，表現有望持續優於同業。植根優質區域，看好蘇州銀行短期業績彈性和長期成長性。我們預測2023-2025 年EPS 分別爲1.30/1.57/1.89 元，24 年BVPS 預測值11.72元，對應PB0.57 倍。可比公司24 年Wind 一致預測PB 均值0.44 倍，公司根植優質區域，戰略目標清晰，應享受一定估值溢價，我們給24 年目標PB0.75 倍，目標價8.79 元，維持“買入”評級。
外部環境：產業根基厚，金融資源足
江蘇省具備優質的產業基礎，蘇州更是世界最大工業城市，優質實體企業雲集，信貸需求旺盛。江蘇省製造業的高端化轉型亦領跑全國，催生科創融資需求，爲金融服務製造業再次打開空間。內部格局看，蘇南五市領銜經濟發展，持續吸引人口流入。伴隨蘇州躋身“特大城市”，未來蘇州及周邊無錫、常州、南通等城市建設、產業規劃將迎來新的變化和可能性。蘇州市及整個江蘇省仍有豐富的金融資源待挖掘，蘇州銀行作爲唯一一家蘇州當地法人城商行，本異地市佔率還有大幅提升空間。
內生機制：戰略定力強，革新再出發
在深耕“小”與“民”的戰略定力下，蘇州銀行各項業務實力持續提升。2023年是三年規劃的收官之年，資產規模突破五千億，不良包袱基本出清，成長邁入新階段。公司戰略從“以小爲美”升級到“向實而行”，在夯實小微客群優勢的基礎上，切入大中型企業客戶。嚴格的事業部制已爲公司鍛造過硬的專業能力，新階段則將更強調對公與零售的“一體化綜合經營”，服務好客戶的同時也打通獲客渠道，提升盈利能力。新階段開啓之時，恰逢多位管理層換新，新領導班子專業實幹、經驗豐富，是新戰略順利落地的重要保障。
投資邏輯：短期業績彈性+長期成長性
短期業績向上有抓手，長期新戰略落地打開成長空間，看好蘇州銀行投資價值。短期看，蘇州銀行經營能力持續優化，業績表現有望繼續改善。1）規模：實體企業客戶的拓寬與異地分支的發力是規模擴張的主要抓手；2）定價：零售/定期佔比高於同業，負債端成本改善有空間；3）中收：財富類中收增勢強勁，基金、託管牌照的取得將進一步提升綜合服務能力；4）資產質量：存量包袱基本出清，各項指標優於同業，撥備有釋放空間。長期看，優質區域+專業管理層+清晰戰略將驅動公司持續高質量成長。
風險提示：經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期。