聚焦SMO 領域,賦能臨床研發。普蕊斯是國內領先的SMO 企業,可爲客戶提供一站式臨床試驗現場管理外包服務。截至2023Q3,公司已累計參與2800+個國際和國內SMO 項目,推動130+個產品在國內外上市,幫助申辦方高效快速地推進臨床試驗的落地和執行,賦能新藥研發。
SMO 市場空間不斷擴容,市場份額有望向龍頭集中。受益於臨床試驗政策的出臺以及國內藥企的創新轉型,國內SMO 行業市場規模快速增長,預計2030 年將達到350 億元,CAGR 爲18.3%。此外,相較於發達國家日本SMO 行業的高集中度,我國SMO 市場份額有望進一步向龍頭集中。
訂單與人員共振,驅動未來高成長。近年來,公司新籤及在手訂單快速增長,未來業績確定性強,2023H1 新籤及在手訂單分別爲6.29、17.54億元,同比增長32.94%、35.88%。同時,公司不斷加大人員招聘以及機構覆蓋力度,截至2023Q3,公司擁有員工4019 人,其中業務人員超過3800人,已覆蓋850 家臨床試驗機構,可覆蓋1300 家。
具備多項核心優勢,賦能臨床試驗推進。1)客戶結構多元,過往項目經驗豐富;2)培訓、管理及質控體系完善,保證項目高質量交付;3)信息化建設行業領先,確保臨床研究高效推進。
投資建議:我們預計2023 年-2025 年公司營收爲7.86/10.17/12.61億元,同比增長34.13%/29.31%/24.00%;歸母淨利爲1.28/1.70/2.22 億元,同比增長76.25%/32.91%/30.65%,我們給予2024 年預測歸母淨利26倍PE,對應目標市值44.2 億元,目標價72.02 元/股,首次覆蓋,給予“買入評級”。
風險提示:解禁及減持的風險、新簽訂單不及預期的風險、SMO 行業競爭加劇的風險、訂單取消的風險、人力成本上升或人才流失的風險。