聚焦SMO 領域，賦能臨床研發。普蕊斯是國內領先的SMO 企業，可爲客戶提供一站式臨床試驗現場管理外包服務。截至2023Q3，公司已累計參與2800+個國際和國內SMO 項目，推動130+個產品在國內外上市，幫助申辦方高效快速地推進臨床試驗的落地和執行，賦能新藥研發。
SMO 市場空間不斷擴容，市場份額有望向龍頭集中。受益於臨床試驗政策的出臺以及國內藥企的創新轉型，國內SMO 行業市場規模快速增長，預計2030 年將達到350 億元，CAGR 爲18.3%。此外，相較於發達國家日本SMO 行業的高集中度，我國SMO 市場份額有望進一步向龍頭集中。
訂單與人員共振，驅動未來高成長。近年來，公司新籤及在手訂單快速增長，未來業績確定性強，2023H1 新籤及在手訂單分別爲6.29、17.54億元，同比增長32.94%、35.88%。同時，公司不斷加大人員招聘以及機構覆蓋力度，截至2023Q3，公司擁有員工4019 人，其中業務人員超過3800人，已覆蓋850 家臨床試驗機構，可覆蓋1300 家。
具備多項核心優勢，賦能臨床試驗推進。1）客戶結構多元，過往項目經驗豐富；2）培訓、管理及質控體系完善，保證項目高質量交付；3）信息化建設行業領先，確保臨床研究高效推進。
投資建議：我們預計2023 年-2025 年公司營收爲7.86/10.17/12.61億元，同比增長34.13%/29.31%/24.00%；歸母淨利爲1.28/1.70/2.22 億元，同比增長76.25%/32.91%/30.65%，我們給予2024 年預測歸母淨利26倍PE，對應目標市值44.2 億元，目標價72.02 元/股，首次覆蓋，給予“買入評級”。
風險提示：解禁及減持的風險、新簽訂單不及預期的風險、SMO 行業競爭加劇的風險、訂單取消的風險、人力成本上升或人才流失的風險。