投資建議
特斯拉開始量產搭載ADAS清洗系統，法雷奧開售ADAS清洗系統套件，公司作爲ADAS清洗行業代表，有望受益於賽道崛起。
理由
特斯拉、法雷奧相繼入局，ADAS清洗系統產業化加速。1據外媒報道，特斯拉更新系統版本，新增攝像頭清洗軟硬件，用來保障駕乘安全、提升Autopilot智駕可靠性，Cybertruck前保險槓攝像頭就配備有攝像頭自清潔及加熱功能。我們預計，ADAS清洗系統有望從Cybertruck向Model系列等全系新車型延伸，或成爲特斯拉Autopilot平台型標準解決方案。法雷奧作爲ADAS零部件Tier 1 代表，4Q23 官網上線ADAS清洗系統套件，涉及攝像頭清洗、雷達清洗及電磁閥等。我們認爲，特斯拉和法雷奧入局並量產搭載ADAS清洗系統，具有行業標誌意義，ADAS清洗系統0-1 產業化加速。
智能車安全系統核心標配，單車價值量超千元。伴隨高階智駕滲透，智駕系統作爲“司機”，攝像頭、激光雷達等傳感器作爲智能車的“眼睛”，面臨灰塵、污漬、冰霜等諸多挑戰，行駛中一旦畫面模糊，危險性堪比“盲人開車”。我們認爲，ADAS清洗系統可確保攝像頭、雷達等傳感器持續可用，有效保障駕乘安全、提升智駕系統可靠性；伴隨高階智駕政策放開，有望成智能車安全系統標配方案。由於傳感器數量多、易損、精密，ADAS清洗系統具有多組件、高壁壘、系統複雜等特點，涉及自動感知泵、伸縮機構、加熱模塊、感知控制系統、電磁閥、噴嘴及管路等多部件，單車配套價值量超1000 元，是傳統清洗系統10-15 倍。我們認爲，駕乘安全無小事，ADAS清洗系統有望成爲智能車時代的安全系統標配，全球市場空間數百億元。
技術及客戶積累深厚，ADAS清洗領先行業。公司在微電機和傳統清洗系統領域耕耘幾十年，技術和產業積累深厚。在ADAS清洗領域擁有多項核心專利，與法雷奧聯合研發多年，與多家國內外主機廠及Tier 1 深度合作。我們認爲，公司憑藉深厚積累，有望受益賽道崛起並進入業績高速增長期。
盈利預測與估值
考慮特斯拉、法雷奧對行業拉動及公司新品量產，我們上調2023/2024 年淨利潤4.8%/8.4%至2.20/3.02 億元，新引入2025 年淨利潤預期4.05 億元。現價對應2024/2025 年22.9 倍/17.1 倍市盈率。維持跑贏行業評級，考慮利潤上修及行業估值中樞上移，上調目標價30.3%至112.03 元，對應2024/2025 年29.8 倍/22.2 倍市盈率，較現價有29.2%上行空間。
風險
ADAS清洗系統滲透速度不及預期，新能源汽車市場銷量不及預期。