投資要點
下週一（1 月15 日）有一家創業板上市公司“美信科技”申購，公司採用定價發行，發行價爲36.51 元。
美信科技（301577.SZ）：公司專注於磁性元器件的設計、研發、生產與銷售，產品廣泛應用於網絡通信、工業電源及新能源汽車領域，其中，核心產品爲網絡變壓器。公司2020-2022 年分別實現營業收入3.39 億元/4.66 億元/4.87 億元，YOY 依次爲17.22%/37.52%/4.55%,三年營業收入的年複合增速19.01%；實現歸母淨利潤0.46 億元/0.64 億元/0.67 億元，YOY 依次爲112.71%/40.04%/4.23%，三年歸母淨利潤的年複合增速45.89%。最新報告期，2023Q1-3 公司實現營業收入3.26億元，同比下降7.58%，歸母淨利潤0.40 億元，同比下降20.46%。根據公司初步預測，2023 年度公司預計實現歸屬於母公司股東的淨利潤爲5,550.00 萬元至5,950.00 萬元，較2022 年度預計變動幅度爲-16.76%至-10.77%。
投資亮點：1、公司網絡變壓器業內領先，是少數可量產萬兆以太網產品的企業之一；同時，公司在網絡變壓器的前瞻性發展上有較好佈局。網絡變壓器是網絡通信設備必需的基礎元器件之一，公司自創立以來深耕網絡變壓器，目前2.5G-10G 高速以太網絡變壓器已實現量產，其中10G 產品是業內可量產的速率最高的網絡變壓器之一；據公司二輪問詢函回覆數據，公司2021 年網絡變壓器國內市佔率約3.93%，結合業內主流企業市佔率判斷，公司市場份額或位列國內第一梯隊。此外，公司持續前瞻性佈局網絡變壓器領域，有望鞏固競爭優勢；一方面，公司沿高速率方向進行產品升級，目前25G base-T產品已進入樣品階段；另一方面，片式電感由於性能優勢有望對部分傳統網絡變壓器進行替代，而公司已成爲傳統網絡變壓器生產商中率先實現片式電感量產的廠商之一且產能規模位居前列，未來有望受益於片式電感的需求增長。2、公司新應用領域業務拓展取得一定成效，汽車、儲能等領域的新產品研發持續推進。基於在網絡變壓器等磁性元器件產品的積累，公司於2017年開發了平板變壓器、繞線共模電感等磁性元器件產品，將應用領域拓展至新能源汽車（可應用於BMS 系統、OBC 系統、DC-DC 等電子設備）、工業電源等領域，對應的功率磁性元器件及其他產品銷售收入從2020 年的0.21 億元快速增長至2022 年的1.50 億元，CAGR 達到162.41%。未來公司將進一步深化在汽車及儲能領域的佈局，多個新產品進展良好；在研項目中，汽車領域的片式驅動變壓器、一體成型電感產品已進入推廣階段，高抗飽和共模濾波電感、磁性元器件集成模組、直流輸出差模電感產品均已進入樣品階段；儲能電池管理系統領域，儲能BMS 信號變壓器、扁平線立繞電感產品分別已進入推廣階段及樣品階段。
同行業上市公司對比：選取所處行業相同、主營業務和客戶類型較爲相似的順絡電子、銘普光磁、可立克、京泉華作爲美信科技的可比公司。從上述可比公司來看，2023 年Q1-3 行業平均收入規模爲28.91 億元，可比PE-TTM（剔除負值/算術平均）爲39.87X，銷售毛利率爲19.03%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均水平，但銷售毛利率高於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。