公司是國內領先的3D 打印設備、材料供應商。公司圍繞3D 打印產業鏈跨上下游佈局，是全球極少數同時具3D 打印設備、材料及軟件自主研發與生產能力的增材製造企業，致力於爲全球客戶提供金屬（SLM）增材製造設備和高分子（SLS）增材製造設備，並提供3D 打印材料、工藝及服務。根據3D 科學谷，中商產業研究院數據，公司21 年中國增材製造設備的市場份額爲7%，位列第六位（內資第一位）。
3D 打印引領新工藝創新，下游應用百花齊放。根據榮耀官網，榮耀摺疊手機MagicVs2 鈦合金鉸鏈背板採用金屬3D 打印加工工藝；根據公司微信公衆號，航越科技與公司合作將3D 打印技術與貴金屬（金屬銀等）文創工藝品相結合，生產效率相比傳統方式可提升80%以上；南京理工大學基於公司設備，自主研發碳纖維增強PEEK 複合材料SLS製備工藝，解決高熔點材料成形難題。根據華經產業研究院數據，21年全球增材市場規模達到152 億美元，且預計25 年將增長至298 億美元。我們認爲，隨着3D 打印技術迭代和降本，該類工藝逐漸由軍工向消費行業外溢，在3C、汽車、機器人等行業具備較大應用潛力。
募投擴產突破產能瓶頸，前瞻佈局保持競爭優勢。據公司首輪問詢回覆，公司21 年產能利用率達112.6%，現有產能已不能滿足公司業務規模的快速發展需要。公司23 年IPO 募集資金用於增材製造設備擴產等項目，擴產項目建設期爲2 年，建設完成後3 年達產，達產後預計新增381 臺3D 打印設備，持續提升公司的競爭優勢。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤1.51、2.15、3.16 億元，EPS 分別爲0.37、0.52、0.76 元/股。給予公司2024年70xPE，對應合理價值36.31 元/股，維持“增持”評級。
風險提示：產品質量、市場拓展、批產進度、專利風險等。