深耕滑軸二十餘年，“滑替滾”趨勢助力公司加速成長。公司專業從事自潤滑軸承及高性能聚合物的研發、生產和銷售，產品廣泛應用於汽車、工程機械、能源等行業。2023H1 公司金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承、雙金屬邊界潤滑卷制軸承、金屬基自潤滑軸承佔營業收入的比重分別爲29.7%、18.6%、19.5%。
風電“滑替滾”進行時，風電滑軸市場有望釋放。根據《滑動軸承在風電齒輪箱中的應用現狀與發展趨勢》，使用滑軸的風電齒輪箱較使用滾軸扭矩密度可提升25%，傳動鏈長度減少5%，齒輪箱重量降低5%，成本降低15%。預計至2025 年風電軸承市場空間可達20 億元。公司佈局風電領域，新建年產1.4 萬套風力發電自潤滑軸承項目，已有部分型號產品完成測試。
滑軸、絲槓產品有望應用於人形機器人，國產替代趨勢下公司有望受益。人形機器人的關節、電機、減速器等多部件均需使用軸承，預計2030 年全球人形機器人軸承新增市場空間可達319 億元，滑動軸承因其小型化、輕量化的特性有望於多部位進行使用，公司具備一定的人形機器人軸承技術儲備。絲槓方面，公司2022 年增發預案中計劃投資建設3 萬套滾珠絲槓項目，此外公司參股公司滁州華納滾珠絲槓年產能目前爲60 萬套，目前公司絲槓已經取得商用車主機廠定點，未來也有望切入人形機器人行業生產絲槓增厚公司潛在收益。
嵌入汽車頭部企業供應鏈體系，工程機械行業需求有望反彈。汽車業務方面，目前公司已經進入沃爾沃、現代等知名主機廠全球供應體系，與美馳等國內外知名汽車及零部件產商建立了長期穩定的合作關係，汽車行業高速發展下空間廣闊；工程機械方面，一萬億元增發國債有望推動行業回暖，疊加挖掘機更新需求下24-25 年工程機械行業需求有望反彈。
投資建議：預計23-25 年公司歸母淨利潤分別爲2.52/3.31/4.17 億元，同比增長146.6%/31.6%/26.1%，對應EPS 爲0.84/1.11/1.40 元。我們給予公司2024 年對應19XPE 估值，對應目標價21.05 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：主要原材料價格波動風險、宏觀經濟週期波動風險、匯率波動風險。