2023年底，美股的小盘股指数开启了“疯狂之旅”。

从11月降息周期升温开始，$罗素2000指数 (.RUT.US)$在短短不到两个月里完成了“跌破年内新低”到“涨出年内新高”的壮举。

而“小盘股最可能在美联储转向中受益”的预期也推动着不少投资者将注意力从“七巨头”转向小盘股，以寻求更多收益。

那么，在新的一年里，小盘股占优的行情能走多远？

低估值和经济增长将成小盘股催化剂

从数据上看，2024年的多个有利因素可能支持小盘股市场的增长。

首先，由于估值相对较低，小盘股对投资者更具吸引力。其次，预计全球央行可能降息，这将有利于小型公司的融资成本。此外，小盘股的盈利预期在经历了下降后有望恢复增长。

具体来说，根据LSEG Datastream的数据，美国小盘股与大盘股的相对价值接近历史最低水平。例如，标普小盘股600指数的预期市盈率为13.7倍，远低于其长期平均水平和标普500指数的当前水平。

其次，市场预计在2024年全球央行可能会降息，这对小型股来说是利好消息。由于小型公司通常更依赖短期债务，在借贷成本上升的情况下，小型股受到的影响更大，而近期政府债券收益率的下降有利于减轻小型公司的财务负担。

此外，小盘股的盈利也有望回升。据LSEG数据显示，预计罗素2000指数成分股公司的收益在2023年下跌11.5%后，2024年将增长约30%。这表明小型股的复苏势头可能会在初期最为强劲。对此，Quilter Cheviot 公司小型股策略主管Amisha Chohan认为小型股将迅速回升，复苏势头将在初期最为强劲。

高盛的策略师们近期发布了关于2024年罗素2000指数和小盘股的走势预测。

策略师预计，美国小型股将进一步上涨，理由是目前的低估值和积极的经济前景等一系列有利因素。

据高盛分析师预测，罗素2000小盘股指数未来6个月的回报率约为9%，未来12个月的回报率约为15%。高盛对标普500指数的预测是，到2024 年底，该指数将上涨 7%，达到5100点（包括股息在内的总回报率为9%）。

尽管罗素2000指数在最近几个月出现了明显的反弹，但仍比2021年11月的峰值低近 20%，相比之下，标普500指数比2022年1月的峰值低不到 1%。

高盛分析师指出，持仓数据表明，近期罗素2000指数的反弹主要是受指数期货和期权等“宏观产品”买盘的推动，而非小盘股个股的购买。

策略师强调，与历史水平相比，小盘股目前的交易估值较低，罗素2000指数的市盈率倍数就表明了这一点。

小盘股回报的主要驱动力预计是美国经济增长，尽管这些股票在过去两年中对利率的敏感度有所提高。

策略师们承认，小盘股前景面临的最大风险是投资者对美国经济增长的预期恶化，但他们指出，即使经济增长逊于预期，较低的估值也能为罗素2000指数提供缓冲。

专业人士齐声看好

无独有偶，美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee也表示，2024年将是小盘股优势显现的一年。他预测，随着通胀减退和美联储预期的利率下调，小盘股将从受借贷成本上升的重创中恢复。他特别强调，罗素2000指数可能会从当前水平上涨50%，达到3000点。

Lee认为，由于小型公司通常杠杆率较高，利率下降将对它们产生显著正面影响。此外，他指出，小盘股当前的估值，特别是相对于它们资产负债表上的价值，呈现出吸引人的买入机会。因此，对于寻求利用市场变化获得回报的投资者而言，小盘股提供了一条有利的投资途径。

资产管理公司Richard Bernstein Advisors的首席投资官Richard Bernstein也对小盘股的未来表示乐观。他认为，尽管2023年标普500指数的上涨主要由七大科技巨头主导，但目前不太受关注的股票将在未来十年带来高额回报。

Bernstein预测，随着全球经济的复苏和企业盈利能力的提升，投资者将越来越关注那些价格更具吸引力的小盘股和中盘股。罗素2000指数增长20%至25%是非常现实的。

晨星财富对1970年代以来的数据进行的分析显示，在经济增长加快、通胀放缓的时期，美国小盘股的表现优于大盘股。罗素2000指数的年化涨幅为25.2%，而标普500指数的年化涨幅为17.3%。

晨星财富美洲区首席投资官Marta Norton表示，该公司在其美国股票基金中增持小盘股，因估值较低给这些股票提供了“一定的安全边际”。相对于大盘股，这种估值机会刚刚扩大。

编辑/phoebe