事件概述：2024 年1 月9 日-12 日创维PANCAKE 2 将在CES 展首次亮相。PANCAKE 2 采用Mrico-OLED 屏，拥有单目4K 分辨率。

苹果MR 产品销售在即，XR 产业迎来重大发展机遇。

苹果将于年初发布首款具有突破性功能的MR 头显产品，采用Pancake 光学方案和4K 硅基OLED 显示屏幕等核心技术，解决显示模糊痛点，有望充分拉动行业需求，推动XR 头显设备从企业商用产品迈入消费产品阶段。据MordorIntelligence，全球XR 市场规模23-28 年CAGR 将达到34.94%。

公司PANCAKE2 即将亮相CES，搭载VST 和4K 硅基OLED 屏，多项配置行业领先。

公司1 月8 日在投资者互动平台表示，将于2024 年1 月9 日-1 月12 日美国CES 展期间展出创维PANCAKE 2、PANCAKE 1 两款MR 头显以及A1 AR 眼镜产品。其中，PANCAKE 2 为首次亮相，产品配备双4K 级Micro-OLED 屏幕，分辨率为3552×3840×2。主处理芯片为高通XR2，前置两颗1600 万的RGB摄像头，而现有的VR/MR 设备基本采用1 颗RGB 摄像头。产品具备VST 能力，并搭载手势追踪等功能，用户可体验到的VST 透视效果接近真实世界，与苹果采用的技术路径大体上一致。公司的Pancake 光学方案采用多镜片组合方式，可满足进行调焦需求，支持0~500 度（0D~-5D）近视屈光度调节，能覆盖绝大部分近视用户的调节需求，不戴眼镜也能使用VR/MR。公司在视觉交互上提供出了较为成熟的解决方案，产品具备差异化，轻薄优势明显。

先发突破2B，积极布局2C，公司有望充分受益XR 产业发展。

公司XR 产品海外2B 市场主要用在教育、培训、医疗等，并且围绕“OTT+AR”产品形态积极布局2C 市场。PANCAKE 2 MR 新品将先服务于海外B 端行业解决方案市场，重点拓展日本、美国、韩国、印度等 XR 行业应用客户，并于23年6 月与印度某客户达成战略合作提供 MR 产品设备定制服务。另外公司在AR领域亦有积累，公司正与海外客户合作研发轻交互的AR 眼镜，通过AI 和AR 的结合实现基础性的功能交互。公司的XR 产品其核心硬件与全球产业链公司合作，产品公司自研及整机产品自行生产。公司在深圳宝安区和惠州仲恺高新区拥有自己的工厂，具备完整的制造体系，可以实现XR 一体机的批量生产及产品的大量出货供应。公司有望受益于行业发展机遇，打开公司成长曲线。

投资建议：我们认为随着苹果头显等产品的推动，MR 相关应用场景逐渐丰富，头显逐步从商用产品迈入消费产品，公司作为XR 行业龙头之一有望率先受益。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.81/11.58/14.01 亿元，对应PE倍数为18x/14x/11x。维持“推荐”评级。

风险提示：XR 市场竞争加剧；下游需求不及预期等。