業績簡評
2024 年1 月9 日，公司發佈公告，控股子公司長春金賽藥業有限責任公司收到國家藥品監督管理局覈准簽發的《藥品註冊證書》，金賽藥業重組人促卵泡激素注射液22μg(300IU)、33μg(450IU)、44μg(600IU)符合藥品註冊的有關要求，批准註冊，發給藥品註冊證書。
經營分析
促卵泡水針依從性優勢顯著，公司輔助生殖領域管線持續豐富。
根據中華醫學會生殖醫學分會發布的《輔助生殖促排卵藥物治療專家共識》，輔助生殖技術(ART)的重要內容之一是促排卵治療,其應用改善了臨床妊娠率,促性腺激素(Gn)類藥物爲促排卵最常用藥物之一，包括促性腺激素(hMG)、人卵泡刺激素（FSH ）、人絨毛膜促性腺激素（hCG）,其中人卵泡刺激素（FSH）包括尿源性人卵泡刺激素(uFSH)和重組FSH(rFSH)。根據專家共識，重組促卵泡素有粉針劑和水針劑2 種劑型，其中重組促卵泡素水針劑的不良反應輕微,可以在更短的時間有更高效的刺激排卵效能。
公司重組促卵泡素金賽恒於2015 年獲批上市，爲首個國產化的重組促卵泡素，本次獲批的重組人促卵泡素注射液爲首個國產重組促卵泡素水針劑，公司輔助生殖領域管線得到進一步豐富。
以科技創新爲源動力，研發管線有望接續落地。近年來公司大幅提升研發投入水平，持續聚焦創新能力、打造多元化經營能力，穩步推進兒科內分泌、兒科綜合、成人內分泌、女性健康、腫瘤、皮科醫美等業務板塊戰略佈局、人才引進、架構調整等工作持續完善。目前公司持續推進多領域管線佈局，打造了蛋白藥物長效控釋等一系列研發創新技術平台，努力推進打造領先及有差異化優勢的產品。未來公司研發管線有望接續落地，爲業績長期增長奠定堅實基礎。
盈利預測、估值與評級
公司生長激素龍頭地位穩固，長期增長邏輯不變，我們維持盈利預期， 預計公司2023-2025 年分別實現歸母淨利潤47.8（+15%）、55.1（+15%）、62.2 億元（+13%），EPS 分別爲11.81、13.60、15.38 元，對應當前P/E 分別爲12、10、9 倍。維持“買入”評級。
風險提示
醫保降價和控費風險；生長激素競爭加劇風險；疫苗銷售不及預期；研發進展不達預期等。