核心觀點：
公司發佈2019年中報，19H1營業總收入27.0億元，同比增長11.9%；歸母淨利潤4.1億元，同比增長37.3%；扣非歸母淨利潤3.8億元，同比增長46.6%。
儘管收入增速平緩，但公司收入結構有所優化，毛利率較低的業務收入佔比有所下降，使得整體業務毛利率同比提升3.5pct：
軟件開發及工程服務(包含信息化、自動化、智慧城市)收入爲17.4億元，同比增加8.7%；該業務毛利率有所改善，同比增加4.0pct，推測收入中毛利率較低的智慧城市業務收入佔比或有所下滑。
服務外包(包含IDC和IT運維)營業收入爲8.9億元，同比加31.1%。其中IT運維業務市場較成熟，推測增量主要由IDC收入增長貢獻。
系統集成營業收入爲0.6億元，同比減少50.4%。
報告期寶之雲四期增加投資2億元(18年投資6.3億元)，迅速推進。
期末存貨8.6億元，同比增長15.8%，較年初增長39.4%，存貨增長主要是因智能化及自動化業務增長，項目備貨增加所致。或預示下半年軟件開發業務會有較好增長。
預計19-21年業績分別爲0.79元/股、0.97元/股、1.16元/股
預計公司19年EPS爲0.79元/股，對應19年PE41倍。公司是國內鋼鐵信息化領域龍頭，近兩年業績確定性較強，預計鋼鐵信息化、IDC中長期也有較好的成長性，予以公司19年43倍PE，合理價值爲33.97元/股，維持“買入”評級。
寶信軟件(600845)中報點評：收入結構優化，軟件開發存貨呈較快增長