需求復甦穩健，有望受益於美國地產銷售回暖
海外功能沙發呈現較好需求復甦趨勢，公司收入自23Q2 同比轉正，本輪疊加降息預期下地產銷售有望回暖，預計公司業績有望持續兌現；此外，公司具備較強創新及開拓能力，近兩年加速從行業品牌向自主品牌模式進階。
產品力是發展基石，迭代創新開拓客戶/提升單值/增強市佔，新客戶新品牌逐步發力
公司成長驅動力之一爲始終堅持產品與市場定位，積極進行產品研發。2023年面對市場需求低迷，部分企業採取“低價策略”、降低產品配置等，而公司堅持新品開發和品質完善，預計實現引領需求/拓寬客群/提高議價；公司2023 年新進多家客戶渠道，且現有大客戶增加採購品類、追加訂貨頻次，市場拓展順利，我們預計伴隨客戶合作成熟，增量效應逐步體現；此外，公司新品牌MotoLiving 預計於24 年年初開始發貨；我們預計23Q4及24Q1 公司延續較好成長節奏，展望樂觀。
拓展以店中店爲核心的OBM 方向，藉助成熟供應鏈推出性價比產品匹配自身定位，打開成長空間
公司逐步探索C 端市場且海外先行，2023 年1 月起公司與美國本土品牌宣傳的專業設計團隊合作，確定全新的品牌設計和廣告語，逐步推進海外自主品牌建設。我們認爲公司有望憑藉多年海外市場深耕及代工經驗，提供更高性價比的產品及服務。
此外，公司在美國爲建成消費者品牌多舉措並舉，包括建設網站、社交媒體、合理擴充及分配銷售團隊、搭建售後服務平台、積極落實MotoGallery（店中店）等等，我們預計有望激發產品終端動銷表現，一方面直接帶動自身出貨增長，另一方面強化品牌實力，打開規模成長及估值提升空間。
維持盈利預測，維持“買入”評級
公司作爲出口鏈優質品種，自主品牌建設發力，需求有望延續回暖，多維利好因素有望帶動業績預期及估值增長，我們預計23-25 歸母淨利潤分別4.1/4.7/5.6 億元、PE 分別爲17/15/13x。
風險提示：海外市場需求不及預期，美國房屋銷售不及預期，原材料成本波動風險等