事件描述
公司發佈2023 年三季度業績報告，前三季度實現營業收入5.44 億元，同比增長35.53%；實現淨歸母淨利潤1.01 億元，同比增長164.05%；實現扣非淨利潤0.86 億元，同比增長143.93%。
事件評論
業績增長修復，前三季度淨利潤首次破億。2023Q3 單季度公司實現營業收入1.95 億元，同比增長25.07%，略超市場預期。同時公司利潤端表現優異，2023 前三季度實現歸母淨利潤1.01 億元，實現首次破億，同比增長164.05%，主要系項目執行效率提升所致。
2023Q3 單季度實現毛利率33.69%，環比有一定提升，公司全年人效有望再創新高。截至2023 前三季度，公司員工總數爲4061 人，專業的業務人員近3900 人，同時管理層多人具備10 年以上行業從業經驗，多數具有國內外製藥企業及SMO 的工作經歷，深刻理解醫藥研發流程及管理體系。
外部干擾逐步消除，項目進展得以修復。2023 年第三季度，公司緊密圍繞既定的發展戰略，積極推動年度經營計劃的貫徹落實，伴隨經營環境對臨床試驗項目開展的干擾逐步消除或減弱，公司以客戶爲導向，加大業務拓展與品牌推廣，鞏固與優質且多元化客戶之間的業務合作，項目業務進度得以恢復。同時，公司致力於承接具有創新性及高臨床價值新藥的SMO 項目，SMO 執行項目數量亦穩步增長，截至2023 年前三季度，公司累計承接超過2800 個國際和國內SMO 項目，在執行SMO 項目達1741 個。
龍頭效應持續呈現，服務認可度繼續提升。公司是國內SMO 領域的龍頭，利用豐富的項目經驗，積極擴展覆蓋臨床試驗機構數量和城市，截至2023 前三季度，公司服務850 餘家臨床試驗機構，可覆蓋臨床試驗機構數量超過1300 家，服務範圍覆蓋全國180 多個城市，能夠滿足客戶絕大多數項目需求。公司爲國際藥企或國內知名創新型藥企等客戶提供臨床試驗現場管理工作，具備較爲突出的優質創新藥企服務能力，提供的SMO 服務質量高、效率高，處於同行業先進水平，符合國際標準。
盈利預測：我們預計公司2023-2025 年將實現歸母淨利潤1.41 億元、2.10 億元、2.87 億元，對應當前股價的估值爲28 倍、19 倍、14 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、醫藥研發熱度不及預期；
2、規模擴大後可能帶來人員管理風險。