本報告導讀:
海爾集團擬成爲公司實控人,治理結構有望改善,生產運營效率有望提升,首次覆蓋,給予增持評級。
投資要點:
首次覆蓋,給予增 持評級。公司實控人擬變更爲海爾集團,治理結構有望改善,生產運營效率有望提升,預測2023-2025 年EPS 分別爲0.33、0.35、0.40 元,參考可比公司估值,給予2024 年目標PE 29X,對應目標價10.09 元。首次覆蓋,給予增持評級。
血製品第一梯隊企業,自產、代理業務齊頭並進。公司是最早一批血製品企業,2014 年以來通過收購邦和藥業、同路生物、浙江海康、廣西冠峯等不斷髮展壯大,截至2023 年12 月底共有上海、鄭州、合肥、溫州、南寧5 個血液製品生產基地,合計擁有分佈於11 個省(自治區)的單採血漿站44 家,可提取的品種數量位居業內領先地位,採漿量穩步增長。
自2021 年起代理基立福進口白蛋白業務,2021、2022 年分別實現收入9.6、27.3 億元,貢獻強勁增長動能。
海爾集團擬成爲實控人,與基立福合作進一步深化。公司超過兩年時間內無控股股東、無實控人,2023 年12 月29 日海爾集團與基立福簽署《戰略合作及股份購買協議》,擬成爲公司實控人,有望賦能新漿站的獲取並幫助提升生產運營效率。基立福在協議中亦進一步明確了進口白蛋白獨家代理權、延長GDS 業績承諾期等,相關經營風險進一步降低。
催化劑:控制權變更事項推進,新漿站獲批
風險提示:海爾集團最終未能成爲實控人,海爾集團賦能不及預期,長期股權投資及商譽減值風險