事件:
北部灣港集裝箱吞吐量突破800 萬標箱：2023 年北部灣港的集裝箱吞吐量首次超過800 萬標箱，同比增長13.9%。截至2023 年，北部灣港口連續七年以兩位數的速度穩健增長，2017-2023 年CAGR 高達22.1%，其增速在中國沿海主要港口中名列前茅。
投資要點:
港口群整合升級，貨物吞吐量連年高增長
廣西北部灣港擁有由防城港、北海港、欽州港三大天然良港組成的港口群，遮蔽條件和水深條件好，具備滿足30 萬噸散貨船舶、20萬噸級集裝箱船舶進港的條件。三港地域、貨源相近，由於前期缺乏整合，形成“小而全”局面。得益於廣西全面啓動北部灣沿海港口發展一體化改革試點，三港整合實現升級，1+1+1>3 的集群效應逐漸凸顯。在提高港口建設力度，三港統一調度和各聯檢部門與港口信息實現共享的共同作用下，北部灣港口散貨和集裝箱裝卸效率均提高30%以上。截至2023 年，北部灣港集裝箱吞吐量連續七年以兩位數的速度穩健增長，2017-2023 年CAGR 高達22.1%。2023年北部灣港集裝箱吞吐量更是首次超過800 萬標箱，同比增長13.9%。
西南地區對外貿易的重要港口，發展前景廣闊北部灣港內靠我國西部，外接東盟，是中國西部地區和西南等經濟腹地面向東盟國家最便捷的出海通道，也是瓊州海峽以西的最大出海口、中國大陸距離馬六甲海峽最近的港口，有着得天獨厚的區位優勢。隨着《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP)步入全面生效實施新階段,中國與東盟雙方經貿交流合作日益密切。據北部灣經濟區規劃建設管理辦公室官網(2023/5)，大量貨物需求推動北部灣港航線網絡持續加密，北部灣港在未來或將繼續保持強勁的發展勢頭。
盈利預測和投資評級北部灣港是西南地區成長性較好的港口，我們預計其2023-2025 年營業收入分別爲65.97、71.66 與77.85 億元，歸母淨利潤分別爲11.50、12.70 與14.18 億元，對應PE 分別爲11.71、10.61、9.50 倍，維持“增持”評級。
風險提示經濟增長不及預期、進出口需求不及預期、全球宏觀經濟惡化、貨量增速不及預期、自然災害等意外事件發生。