公司横向拓展激光雷达与光芯片领域，VCSEL 芯片未来有望提供明显边际增量。VCSEL 相比传统边发射激光器功耗低且光束质量好，多结VCSEL 技术可有效弥补发光密度较低的缺陷，有望成为车用激光雷达的主流选择。目前车用激光雷达处于行业成长期，2022-2030 CAGR 有望超过100%，公司VCSEL 芯片可做到8 结，已与国内主流汽车激光雷达厂商达成合作，有望打开长期新增长空间。此外，公司亦在光通信领域稳步迈进。投資要點：
公司是國內高功率半導體激光器芯片龍頭。公司主營產品爲高功率半導體激光器芯片，下游應用於工業及科研等領域，以此爲核心縱向拓展器件、模塊及直接半導體激光器等，橫向拓展至激光雷達及光通信領域，是國內首傢俱備VCSEL 芯片量產化製造能力的IDM 公司。
高功率半導體激光器主要作爲光纖激光器泵浦源使用，目前國產替代進程加快，推動上游國產芯片需求。根據測算，樂觀/中性/悲觀情況下2023 年我國激光器芯片市場規模分別8.12/7.85/7.57 億元， 2026 年分別可達17.37/16.78/16.18 億元，4 年CAGR 27.9%。公司採用IDM 模式，突破外延生長等多環節，產品與同業相比性能領先，且2020 年在國內半導體激光芯片領域市佔率約13.41%，仍有較大空間。
公司橫向拓展激光雷達與光芯片領域，VCSEL 芯片未來有望提供明顯邊際增量。VCSEL 相比傳統邊發射激光器功耗低且光束質量好，多結VCSEL 技術可有效彌補發光密度較低的缺陷，有望成爲車用激光雷達的主流選擇。目前車用激光雷達處於行業成長期，2022-2030 CAGR 有望超過100%，公司VCSEL 芯片可做到8 結，已與國內主流汽車激光雷達廠商達成合作，有望打開長期新增長空間。此外，公司亦在光通信領域穩步邁進。
盈利預測、估值分析和投資建議：預計公司2023-25 年歸母公司淨利潤0.37/1.43/2.41 億元， 同比增長-69.1%/288.6%/67.8% ， 對應EPS 爲0.21/0.81/1.36 元，PE 爲295.5/76.0/45.3 倍，首次覆蓋給予“增持-A”評級。
風險提示：技術升級迭代風險；研發失敗風險；生產良率波動風險；客戶集中度較高的風險；宏觀經濟及行業波動風險；市場競爭加劇風險；