公司2005 年脫胎於美的IT 部門，逐步從ERP 實施業務向智能製造軟件自研發展，目前爲國內360°企業數字化解決方案提供商。公司1-3Q23 營收達16.8 億元，歸母淨利達1.3億元，綜合毛利率達33.1%，歸母淨利率達7.6%。
行業Be ta-水大魚大，國產替代。ERP 賽道行業信創進行時-據艾瑞，我國ERP 市場規模達621 億元，雖總體國產化率較高，但中高端ERP 國產化率僅爲25%左右，大型國央企大量使用SAP、Oracle 產品。信創背景下，ERP 中高端替代爲國產廠商帶來較大空間。MES 賽道低滲透率賽道成長空間廣闊-據華經產業研究院，我國市場規模僅佔全球4%，新型工業化助力快速發展。
公司Alpha-雙輪驅動，內生外延。內生-從ERP 到泛ERP，從MES 到MOM，通過研發驅動產品迭代能力範圍不斷拓展。
外延-基於投資併購拓展技術、行業、客戶能力邊界。公司以核心ERP 爲支點，構築合同到交付360°方案化能力，開拓行業版圖綁定標杆客戶，優化客群結構降低收入風險。2020年9 月，公司發行可轉債募集資金3.2 億元，主要用於智能製造解決方案升級項目等，轉股價格爲22.58 元，可轉股期間爲2021 年3 月22 日至2026 年9 月15 日。
近期三點催化：1）華爲鏈核心標的，受益Meta ERP 推廣機遇，有望走入央國企客戶打開中高端市場；2）AIGC 製造業大模型推出，作爲AI 應用端B 端落地重要場景，對內降本增效，對外提升產品競爭力；3）競爭格局較爲分散，近年景氣度下行期間公司主動出擊，利於市場出清驅動格局優化。
預計公司23~25 年營業收入分別爲24.9/31.4/38.5 億元，歸母淨利潤分別爲2.75/3.48/4.34 億元， EPS 分別爲0.67/0.85/1.06 元。採用市盈率法對公司進行估值，選取3 家可比公司，給予公司24 年35 倍PE 估值，目標價29.67 元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。
核心客戶IT 支出波動風險；下游行業及客戶景氣度恢復不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；可轉債轉股價高於市價無法轉股的風險。