丝杠导轨：国产化进行时，精密磨床价值凸显。高精度的丝杠导轨在航空、制造、机器人等行业具备广阔应用前景，如：汽车领域，滚珠丝杠广泛应用于新能源汽车转向系统、制动系统、驻车系统和悬架系统等；机器人领域，马斯克曾在2022特斯拉AI DAY 上预估Optimus 机器人产量将达到数百万台量级，而行星滚柱丝杠为其线性执行器核心部件。当前高精度的丝杠及直线导轨生产用磨床仍主要由海外品牌供应，国内华辰装备、日发精机等厂商国产化进行中。國內數控軋輥磨牀細分領域領軍企業，23 年業績顯著改善。公司在數控軋輥磨牀的多個細分領域率先實現國產替代，是國家級專精特新“小巨人”、國家級製造業單項冠軍企業。客戶覆蓋寶武集團、首鋼集團、鞍鋼集團等國內知名企業，產品亦出口到泰國、印度、烏茲別克斯坦等國家。23 年前三季度，公司營收/歸母淨利潤分別爲3.49/0.96 億元，同比提升44.79%/337.17%。22 年、23H1 公司存貨均爲4.1 億元，其中發出商品分別爲2.3、2.1 億元，伴隨後續客戶驗收、收入逐步確認，公司業績有望持續增長。
數控軋輥磨牀：工業母機核心分支，國產化進行時。數控軋輥磨牀通過影響軋輥加工精度進而影響下游產品質量及產業發展。近年下游鋼鐵等行業產業升級，拉動了磨牀高端化需求。當前國產數控軋輥磨牀的數控系統、核心部件仍依賴進口。
競爭格局方面，行業第一梯隊爲德國HERKULES、意大利POMINI、美國CAPCO等外企，國產軋輥磨牀企業正由中高端向高端領域滲透。
絲槓導軌：國產化進行時，精密磨牀價值凸顯。高精度的絲槓導軌在航空、製造、機器人等行業具備廣闊應用前景，如：汽車領域，滾珠絲槓廣泛應用於新能源汽車轉向系統、制動系統、駐車系統和懸架系統等；機器人領域，馬斯克曾在2022特斯拉AI DAY 上預估Optimus 機器人產量將達到數百萬臺量級，而行星滾柱絲槓爲其線性執行器核心部件。當前高精度的絲槓及直線導軌生產用磨牀仍主要由海外品牌供應，國內華辰裝備、日發精機等廠商國產化進行中。
公司：立足精密磨削技術，推出內外圓複合磨牀新品；合作貝斯特，進入絲槓導軌磨領域。公司基於精密磨削技術底蘊，擴大產品矩陣。2017 年起公司與德國Wieland 公司聯合研發數控內外圓複合磨牀， 搭載公司自主研發的華辰HCK2000 數控系統。該產品各項精度指標比肩國外同類產品領先水平，23 年已正式推向市場，24 年有望逐步放量。此外，23 年10 月份，公司戰略合作貝斯特，計劃於1 年內向其提供對標國際行業龍頭企業領先水平的精密數控直線導軌磨牀產品，該產品爲目前全球磨削長度最長、技術難度及磨削效率最高的產品。
產能方面，23 年底全自動數控軋輥磨牀產能有望擴大至100 臺/年，24 年6 月有望建成高精密數控萬能外圓磨牀60 臺/年、數控連續軌跡座標磨牀20 臺/年的新產能。此外，公司還基於超硬磨料砂輪技術，拓展半導體劃片刀等領域產品。
盈利預測、估值與評級：預測23-25 年歸母淨利潤爲1.23/1.51/1.95 億元，對應EPS 爲0.49/0.60/0.77 元。華辰裝備爲高端數控軋輥磨牀領域龍頭，數控系統實現自主研發；基於精密磨削技術，推出數控內外圓複合磨牀，切入精密數控直線導軌磨等新領域，定位高端磨削設備國產替代，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險，應收賬款回收風險，募投項目推進不及預期風險。
