投资要点

笔记本领域取得重要进展

在笔记本领域，公司能够提供完整的PC 电源方案，包括DC-DC、功率开关、CPU 电源等，是多家全球头部笔记本代工厂的合格供应商，已进入知名终端品牌的供应链体系。11 月15 日，杰华特微电子在英特尔大湾区科技创新中心举办了IMVP9.1 Vcore 电源解决方案发布会，可为Intel第12 和13 代酷睿 处理器提供整体的Vcore 解决方案。公司 IMVP9.1 电源方案通过Intel官方认证并进入PCL list，未来有望为公司贡献业绩。

营收环比修复，消费领域率先回暖

从季度业绩看，公司下游消费领域已出现回暖迹象，公司第三季度营业收入3.55亿元，同比增长4.98%，环比提升2.01%。消费电子率先回暖短期对于公司整体毛利率有一定影响，公司第三季度毛利率23.45%，同比减少14.20%，环比减少7.14%，但长期来看公司有望受益下游复苏迎来新品放量机会，进而提升业绩。

随着经营规模扩大和人员增长造成费用上升，以及2023 年实行股权激励等原因，公司经营业绩短期受到一定影响，前三季度营业收入10.05 亿元，归母净利润-3.64 亿元，同比下降433.58%，长期来看有利于推进新品等业务，未来有望拉动公司成长。

车规产品布局丰富

公司汽车电子相关的产品包含DC-DC、LDO、BMS、高低边开关、车灯驱动等，主要应用于自动驾驶、智能座舱、车身域控、车载充电、车灯等场景。公司车规产品布局丰富，不断丰富产品线与产品型号。目前已推出了满足 AEC Q100的 5~100V 完整的 DC-DC 产品矩阵，较好地满足了新能源汽车对 DC-DC 的需求，未来将陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系，有望放量提升公司业绩。

投资建议

我们预计公司2023-2025 年分别实现收入14.18/18.84/24.77 亿元，实现归母净利润分别为-3.77/-1.25/2.13 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为-/-/56 倍，给与“增持”评级。

风险提示

新产品放量不及预期；市场竞争加剧；市场需求不及预期。