報告摘要：
深耕十餘年，行業領先的汽車智能座艙綜合服務商。華安鑫創於2013年成立，以車用顯示設計和軟件系統開發爲基礎，十餘年來不斷深度聚焦汽車電子領域，逐漸佈局形成包括智能座艙顯示系統及域控系統、全液晶儀表、抬頭顯示（HUD）、電子後視鏡（CMS）及智能輔助駕駛系統等在內的全鏈條、多覆蓋的產品線。公司以不斷革新的技術和行業領先的一體化設計方案，爲衆多國內頭部車企提供性能品質優良、富有成本優勢的汽車智能座艙綜合服務。
綁定上游核心資源，全鏈條生產助力Tier1 產業轉型。公司與深天馬成立合資子公司江蘇天華，持股佔比45%；與京東方精電成立合資子公司東方鑫創，持股佔比55%。通過與上游面板龍頭企業成立合資公司進行深度綁定，穩定核心部件的採購渠道、擺脫供應鏈緊缺影響，同時具備更強的供應鏈議價能力和成本優勢。公司南通智能製造工廠建設項目正穩步推進，建設完成後公司將具備從定製開發到生產交付的全鏈條生產服務能力，轉型爲具有競爭力的Tier1 服務商，公司利潤端情況也將大幅改善。
大屏化、屏機分離帶動車載顯示市場增量及產業鏈變革。新能源汽車滲透率提升、車載顯示屏大屏化成趨勢，市場空間廣闊。多屏互聯需求下屏機分離成趨勢，電子外後視鏡和抬頭顯示系統貢獻增量市場。智能座艙相關技術加速迭代，LTPS 替代a-Si 趨勢明顯，OLED、Mini LED 等創新技術成爲智能座艙未來之選。公司LTPS in-cell 項目成熟落地、MiniLED 等一體化產品提前佈局，具備領先行業的競爭優勢。
新國標加速CMS 滲透商用車市場，公司具備先發優勢。GB15084 新國標於2022 年12 月發佈，於2023 年7 月正式實施。電子外後視鏡（CMS）正式合法量產上路，取代傳統後視鏡成行業趨勢。CMS 以其更寬廣的視野、受惡劣天氣影響小、有效減少風阻風噪等性能預計將迅速滲透商用車市場，市場空間廣闊。公司電子後視鏡項目已開發完成，目前處於量產化優化階段，在新國標下已蓄勢待發具備先發優勢，有望打開公司新增長曲線。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年營收分別爲11.46/17.68/28.64 億元，歸母淨利潤分別爲0.09/0.82/1.86 億元，對應EPS 爲0.12/1.03/2.33元，對應PE421.04/47.80/21.14X。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇，需求下滑，業績和估值判斷不及預期。