核心觀點：
專注坐健康解決方案，辦公椅領軍企業。公司主營產品爲辦公椅、按摩椅椅身、沙發、休閒椅。據公司歷年年報，2016-22 年營收從14.02 億元上升至40.55 億元，期間CAGR19.37%；歸母淨利潤從1.20 億元上升至3.35 億元，期間CAGR18.64%，其中，辦公椅爲公司核心產品，2022 年辦公椅收入佔比達到68.7%。
全球市場前景廣闊。據CSIL，2019 年全球辦公椅市場容量爲251 億美元，新興市場+居家辦公場景驅動，行業仍處於快速發展階段，預計2026 年市場容量將達376 億美元。當前海外去庫趨近尾聲，且下半年迎來傳統旺季，出口預計持續震盪回暖。公司位處辦公椅行業第一梯隊，市場份額有望進一步提升，市場紅利或將陸續釋放。
強研發爲基石，客戶黏性爲抓手，築牢企業核心競爭力。（1）研發端：
據永藝歷年年報，公司連續12 年研發投入超營收的3%，形成以自適應撐腰技術爲核心的底盤系統和坐背聯動技術。（2）產品端：撐腰椅連續三年全球銷量第一。（3）製造端：精細化管理、智能化工廠建設持續賦能。（4）戰略端：外銷堅持“數一數二”戰略，大客戶持續開拓；內銷着重發力自主品牌，線上線下雙輪驅動。（5）產能端：國內、越南、羅馬尼亞三大生產基地產能協同，保障全球供應鏈穩定。
盈利預測與投資建議。公司深耕坐具行業，持續開拓北美、歐洲、亞洲、澳洲等市場，據22 年年報，永藝已與宜家、Staples、OfficeDepot 等知名廠商建立長期合作關係，未來有望進一步提升獲客能力。預計永藝股份23-25 年歸母淨利2.7/3.3/4.0 億元，參考可比公司估值，給予公司2024 年13xPE，對應合理價值12.85 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。地緣政治波動風險。新品研發風險。海外需求衰退風險。