部件业务：稳健发展筑起基底，积极探索新空间。公司凭借多年领域的软硬件技术积累，面向多应用场景进行技术创新和产品开发，不断丰富和延伸产品结构，通过产品和资源整合能力在细分市场逐步取得领先地位，已经成为全球领先的液晶显示主控板卡供应商，建立了较高的品牌认知度。除去固有的电视主控板卡，公司也在积极探索新的业务发展方向，例如为生活电器类产品提供变频控制器、智能显示模组、人机交互解决方案等，我们认为随着智能化的普及，生活电器业务市场空间较大，随着公司研发的投入，业务营收预计将维持可观增长。報告關鍵要素
公司立足於主控板卡，發展於智能交互，作爲兩大行業國內龍頭企業，不斷豐富延伸產品矩陣，持續拓展教育業務、企業服務等細分市場，並依託國內業務所積累起的產品能力及良好口碑，不斷將優質產品推向海外，爲全球行業知名品牌提供服務。
投資要點:
部件業務：穩健發展築起基底，積極探索新空間。公司憑藉多年領域的軟硬件技術積累，面向多應用場景進行技術創新和產品開發，不斷豐富和延伸產品結構，通過產品和資源整合能力在細分市場逐步取得領先地位，已經成爲全球領先的液晶顯示主控板卡供應商，建立了較高的品牌認知度。除去固有的電視主控板卡，公司也在積極探索新的業務發展方向，例如爲生活電器類產品提供變頻控制器、智能顯示模組、人機交互解決方案等，我們認爲隨着智能化的普及，生活電器業務市場空間較大，隨着公司研發的投入，業務營收預計將維持可觀增長。
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智能交互平板：龍頭優勢顯著，教育+企業雙重動力助增長。公司在商顯領域及教育領域均有產品佈局，分別是2017 年的企業服務業務品牌MAXHUB 以及2008 年的教育服務品牌希沃。均位列行業領先地位。
1）教育：公司品牌優勢顯著，三端客戶進行全面覆蓋，To B 及To G 端學校教育市場以教育平板爲核心，拓展軟硬件端，全面佈局智慧教室；To C 端推出學習機，打造健康、智能的家庭學習空間。獲得市場認證。
2）企業：數字化趨勢顯著，市場擴展空間充足。MAXHUB 持續迭代創新產品並優化提升服務，加強市場營銷及品牌推廣活動，細化分銷渠道，推出了“X+計劃”促進生態夥伴合作，目前國內主流會議軟件廠商基本均已接入，如騰訊會議、釘釘會議、飛書會議、華爲雲會議等，合作推出優質定製化服務，增強客戶黏性，鞏固頭部優勢。
海外：抓住需求增加，探索增長路徑。當前全球會議市場交互智能平板的滲透率還很低，市場仍處於初期階段，空間較爲充足。公司在積極維持存量市場份額的同時，抓住印度、歐洲部分國家教育信息化設備需求 增加帶來的機遇，探索新的增長路徑，其中MAXHUB 與微軟生態系統成爲新硬件合作伙伴，加入微軟Teams Rooms，推出MAXHUB XCore Kit，首批合作產品已經量產出貨，擴大了海外企業服務市場，爲智慧會議的全面發展注入更多創新活力。
盈利預測與投資建議： 預計公司2023-2025 年營收分別爲217.85/249.61/289.50 億元，同比增速分別爲3.79%/14.58%/15.98%，歸母淨利潤分別爲18.21/21.47/26.42 億元，同比增速分別爲-12.14%/17.89%/23.08%，對應EPS 爲2.60/3.06/3.77 元，對應12 月24 日收盤價的PE 爲16.67X/14.14X/11.49X。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險因素：宏觀經濟波動風險、主要原材料價格大幅上漲、下游需求不景氣、行業競爭加劇、產品研發推廣不及預期、海外市場開拓不及預期