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当虹科技(688039):智能座舱业务有望开启第二成长曲线

當虹科技(688039):智能座艙業務有望開啓第二成長曲線

華泰證券 ·  2023/12/27 13:56

三大業務佈局日益清晰,看好24 年營收修復

當虹科技持續深耕大視頻領域,圍繞視頻載體,持續打造超高清化、智能化、微服務化、元宇宙化、國產化視頻應用及解決方案。22 年以來,公司逐步明確傳媒文化、泛安全、智能網聯汽車三大業務佈局方向,經營戰略日益清晰。23 年公司持續調整業務重心,減少安全集成等低毛利業務佔比,同時5G 邊緣計算終端、智能娛樂座艙等產品逐步放量。我們認爲,受益於下游需求復甦與新業務放量,公司24 年營收有望加速修復。我們預計,23-25年營收分別爲3.73/4.63/6.02 億元,可比公司平均估值(Wind)24E 10.1xPS,給予公司24E 10.1x PS,對應目標價41.72 元,維持“買入”評級。

傳媒文化業務:視頻國產化穩步推進,運營商業務發展提速公司傳媒文化業務涉及廣電媒體、互聯網視頻與電信運營商、百城千屏等多項業務。1)廣電媒體:超高清視頻及視頻國產化穩步推進,截至23 年3月地級臺頻道高清化率超80%,據國家廣播電視總局要求,預計25 年底全部完成;2)互聯網視頻及電信運營商:公司與咪咕視頻、騰訊視頻等內容平台的合作逐步深化,23 年3 月公司聯合咪咕視頻發佈“跨模態體積視頻AIGC”產品;3)百城千屏:公司積極參與百城千屏超高清標準制定,助力北京尚亦城、杭州華數傳媒等客戶打造百城千屏二級播控分發及運營平台。

泛安全業務:5G 邊緣計算終端加速行業拓展

公司泛安全業務逐步減少傳統集成項目佔比,目前主要佈局5G 邊緣計算終端以及數字政務方向。1)5G 邊緣計算終端:公司以視頻感知壓縮、AI 能力爲核心,積極推進5G 邊緣計算視頻壓縮終端產品的行業落地,23 年加速拓展衛星互聯網、遠洋船舶、石油石化等重點行業。我們認爲,伴隨下游行業對於視頻的傳輸、存儲需求增加,該業務有望加速成長;2)數字政務:

公司深度參與“一網統管”平台建設,23 年完成南京、廣東、北京等地的業務落地。我們認爲,數字政務業務有望隨智慧城市建設穩步推進。

智能網聯汽車業務:智能座艙產品順利落地,24 年有望持續放量公司智能網聯汽車業務錨定汽車智能化市場,業務推進順利,有望打造公司第二成長曲線。公司聚焦車載智能娛樂座艙軟件產品,基於純國產化的領先技術以及產品能力,提供更全能、更沉浸、更智慧的智能座艙體驗。22 年公司完成產品試點推進,該業務實現營收104 萬元。23 年上半年,公司加速與比亞迪、吉利、奔馳、保時捷、蔚來、上汽等國內外車企合作,業務開始放量,23H1 實現營收504 萬元,營收加速成長。我們認爲,伴隨合作車企的車型量產與單車價值提升,智能座艙業務有望成爲公司第二成長曲線。

風險提示:研發成果商業化不及預期,業務場景拓展不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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