來源：巴倫週刊 作者：列什瑪·卡帕迪亞
對於今年出現的一些牛市來說，狂歡可能還沒有結束。
減持贏家的股票和買入更多輸家的股票是典型的年終投資建議，但對於今年出現的一些牛市來說，狂歡可能還沒有結束。
投資研究公司Gavekal Research的聯合創始人路易-樊尚·加夫(Louis-Vincent Gave)近日預測，拉丁美洲股票和債券、日本股票、鈾和黃金明年將進一步上漲，與此同時，美股科技“七巨頭”——$蘋果 (AAPL.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$、$谷歌-A (GOOGL.US)$、$Meta Platforms (META.US)$、$英偉達 (NVDA.US)$、$微軟 (MSFT.US)$和$特斯拉 (TSLA.US)$——可能會失去上漲動力，此外，他還認爲今年大漲的印度股市已經變得較爲昂貴。
加夫指出，今年股價翻了一番左右的“七巨頭”的持股集中度已經變得非常高，因爲過去10年中這7只股票有9年跑贏MSCI全球指數，加夫認爲，這些股票從“已經充分定價”到“貴得離譜”不等。
加夫說，如果美聯儲繼續加息，這些最受歡迎的資產就可能陷入困境，如果市場普遍下跌，最有可能下跌的就是這些股票，與此同時，如果美聯儲降息，美元將走低，國際股票的吸引力將因此上升。
如果美元走弱，印度股市也會獲得提振，不過今年印度股市已經大幅上漲。受印度強勁的經濟增長前景吸引，希望尋找中國以外機會的投資者將目光投向了印度，該國政府積極投資於基礎設施，吸引了大批希望提高自己供應來源多樣化程度的公司。
從俄羅斯進口的廉價石油增強了印度政府的財政實力，與此同時，美國和中國之間競爭加劇也增強了印度在國際上的影響力。
黃金和拉丁美洲股票是2024年潛在贏家之一
Ned Davis Research的策略師認爲，隨着印度和中國經濟前景出現分化，兩國在MSCI新興市場指數中的權重差異正在縮小，中國的權重從2020年底的40%降至27%，印度的權重從2020年底的10%升至17%。
策略師們認爲，這一變化賦予了MSCI新興市場指數更多跑贏其他市場基準指數的機會，如果印度在該指數中的權重真的超過了中國，跑贏機會將變得更大。
加夫對此指出，雖然投資者對印度股市的樂觀情緒背後的因素“令人信服”，但5年來印度股市跑贏大多數市場，印度股票已經變得非常貴，在其他市場表現改善之際（包括明年中國經濟轉好帶動的上漲），投資者可能會調整對部分印度資產的配置。
拉丁美洲股市是加夫認爲有進一步上漲機會的市場之一，有可能爲MSCI新興市場指數帶來提振。雖然2020年4月以來墨西哥股市一直跑贏美國股市，巴西股市也與美國股市基本持平，但目前進入拉丁美洲股市的投資者並不多，因此股票價格依然便宜。
新冠疫情暴發後，拉丁美洲一些國家的央行在看到通脹上升後迅速採取了應對措施，這是該地區股市表現強勁的原因之一。這使得拉丁美洲股市走在了美聯儲大力度收緊貨幣政策的前面，2022年和今年大部分時間裏美國股市因爲加息受到打擊，拉丁美洲股市受到的影響相對較小。
iShares摩根大通美元新興市場債券ETF ($新興市場美元債ETF-iShares (EMB.US)$)對拉丁美洲市場的配置比例約爲30%，過去一年這隻ETF上漲了7.6%。iShares拉丁美洲40 ETF($iShares拉丁美洲40 ETF (ILF.US)$)過去一年上漲了34%，加夫認爲還有更多的上漲空間。
加夫說："拉丁美洲債券和股票的估值仍然很有吸引力，但外國投資者持有的比例普遍偏低，目前降息的可能性較大，對於重新爲股市估值來說，沒有什麼比經濟增長和利率下降二者結合起來更有利的了。”
隨着日本走出長達數十年的通貨緊縮，日本股市也進入了牛市。日經225指數再次突破3萬點，上一次達到這一水平還是在1989年，但由於投資者對日本資產的配置較少，似乎很少有投資者注意了到這一點。加夫認爲，日本股票估值“不高”，依然疲軟的日元有望給日本企業的盈利能力帶來提振。
如果全球經濟放緩，日本股市則很容易出現下跌，因爲日本許多工業企業和製造業企業相對容易受到經濟週期的影響。但加夫認爲，在中美競爭改變全球秩序之際，如果未來10年全球經濟增長更加以亞洲和歐洲爲中心，那麼日本企業將處於有利地位，此外，日本也有可能迎來旅遊業的繁榮。
黃金也是2024年的熱門投資標的。2015年以來黃金一直跑贏美國國債，加夫對新興市場的樂觀看法爲金價進一步上漲帶來支撐：出於文化原因以及其他原因，發展中經濟體對黃金的需求往往更爲強勁。
此外，金礦商提高黃金產量的可能性較小，加夫指出，股價疲軟讓金礦商放慢了擴張的速度，特別是在之前的資本支出並沒有帶來太好的業績的情況下。
日本三菱UFJ金融集團($Mitsubishi UFJ Financial Group (8306.JP)$)新興市場研究主管伊赫桑·霍曼(Ehsan Khoman)也看漲黃金。霍曼及其團隊在最近發給客戶的報告中稱，2024年最看好的資產是黃金，該團隊預計，美聯儲降息、各國央行需求旺盛和黃金危機期間的儲值作用都是金價將創下歷史新高的理由。過去一年，SPDR Gold Shares ETF上漲了13.5%。
編輯/lambor