報告摘要：
事件：12月12日 公司發佈公告，萬達電影間接控股股東萬達文化集團及其全資子公司北京珩潤、公司實際控制人王健林先生與儒意投資簽署《股權轉讓協議》，擬將其合計持有的萬達投資51%股權轉讓予儒意投資，轉讓價格爲21.55 億元，本次轉讓後公司控股股東仍爲萬達投資，持有公司20%股份，公司實控人變更爲柯利明先生。結合此前中國儒意公告，萬達投資全部股權轉讓總計金額爲44.17 億元。
點評：
與萬達商管租賃合同延續，租金優勢仍將保持。本次股權轉讓協議中約定，轉讓方需促使萬達商管與萬達電影存續的租賃合同剩餘期限不低於10 年，並且10 年租期到期後可再延長10 年。若既有租賃合同剩餘年限不足10 年的，甲方承諾促使萬達商管同意以換籤合同或簽署補充協議的形式將租賃合同期限調整爲不低於10 年，且合同到期後可續展 10年。甲方同意促使萬達商管在其所有自有產權的項目在同等條件下優先與萬達電影合作，租金參照同級別萬達廣場的標準予以約定。在這一約定下公司將繼續保持其租金優勢。
儒意深耕內容已久，上下游有望充分協同。儒意影業是國內頭部影視製作公司，主要作品包括電影《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《熱烈》以及電視劇《琅琊榜》《北平無戰事》等，同時擁有線上流媒體平台南瓜電影，具備優秀的內容生產能力。本次完成實控人更替後，萬達電影將結合股東的資源優勢及業務佈局實現資源共享和優勢互補，積極發揮上下游業務間的協同效應，有望進一步提升公司競爭優勢。
公司主業穩健，春節檔臨近有望迎來催化。公司主業經營穩健，近幾年通過關停虧損影院、優化冗餘人員、輕資產模式等多種手段推進降本增效，盈利能力不斷改善，今年前三季度實現歸母淨利潤11.15 億元，Q3利潤創下歷史新高。此外，公司影視業務儲備豐富，近期主投主控影片《三大隊》已於12 月15 日上映，目前票房已突破4 億元，結合賀歲檔的大盤持續回升和春節檔臨近，公司有望迎來內容端和院線端的雙重催化。
投資建議：預計公司2023-2025 年實現收入148.90/166.66/180.30 億元，同比增長54%/12%/8%，歸母淨利潤12.10/15.06/17.22 億元，同比增長-/24%/14%，EPS 爲0.56/0.69/0.79 元，對應PE 爲23x/18x/16x，維持“買入”評級。
風險提示：票房不及預期風險、行業競爭加劇風險、政策監管趨嚴