公司確立黃金+新能源新材料礦產“雙輪驅動”發展戰略。2022-2023 年公司通過系列資本市場運作，成功完成黃金和新能源新材料礦產的相關佈局，金礦相關佈局以100%持股的帕金戈金礦爲主，新能源新材料相關佈局包括控股的陝西樓房溝釩礦（67%）、參股的催騰礦業（11.44%，核心資產爲安誇貝石墨礦）以及遼陽燈塔雙利硅石礦業（35%）等。
帕金戈金礦爲成熟在產礦山，探礦增儲空間大，盈利能力強。2022 年底公司收購帕金戈金礦，成功切入黃金採選行業。資源：探礦權和採礦權面積分別1690 和63 平方公里，金金屬量63 噸，品位高達5.8g/t。公司通過人員、設備、生產計劃的持續優化，降本、增效、提質、擴產均取得顯著成果。產量：
礦石採選產能由60 萬噸/年提升至70 萬噸/年並滿負荷生產，預計年產金3噸。盈利：23H1 單位營業成本約220 元/克，處行業較低水平，2023 年上半年黃金採選業務貢獻歸母淨利潤2.3 億元，佔全公司比例高達88.2%。
釩礦、石墨礦、硅石礦等項目預計在2024-2025 年陸續進入收穫期。1）釩礦項目：樓房溝釩礦V2O5 資源量約50 萬噸，預計穩產後單噸完全成本和單噸營業成本分別約7.9 和6.2 萬元，預計2025 年試生產，貢獻產量約2888噸，達產後達4814 噸，隨着全釩液流電池的滲透，或爲公司帶來新的業績增長曲線；2）石墨礦：催騰礦業安誇貝石墨礦擁有符合JORC 標準的石墨礦資源量4,610 萬噸，可採儲量2,489.5 萬噸，計劃設計原礦年處理能力100 萬噸以上，年產天然鱗片石墨精礦6 萬噸以上，預計2025 年投產；3）雙利硅石礦：項目建設進入實質性階段，2023 年7 月一期選礦廠奠基儀式舉行，一期設計產能50 萬噸/年，預計2023 年11 月底完成廠房主體建設和設備安裝，2024 年3 月達產。
首次覆蓋，給予“強烈推薦”投資評級。預計2023-2025 公司歸母淨利潤分別爲4.8、5.8、6.5 億元，對應PE 分別爲17、14、13 倍。
風險提示：貴金屬價格下行、礦山安全事故性風險、投產項目進度不達預期、地緣政治風險、匯率波動風險等。