事件：2023 年12 月25 日，公司公告稱，藍焰控股近日收到山西省自然資源廳《關於<山西省沁水盆地鄭莊煤層氣田石炭系太原組15 號煤層煤層氣探明儲量新增報告>評審備案的覆函》，新增探明儲量40.66 億立方米。
鄭莊區塊新增儲量獲批，儲量加碼9.37%。公司的鄭莊區塊位於晉城市沁水縣，2019 年該區塊3 號煤層提交煤層氣探明地質儲量51.10 億立方米。最新公告稱，山西省自然資源廳對公司全資子公司山西藍焰煤層氣集團的鄭莊區塊石炭系太原組15 號煤層煤層氣探明儲量新增報告予以通過評審備案，新增探明含氣面積34.7 平方千米，新增探明儲量40.66 億立方米，相比公司2022 年末的探明儲量增加9.37%。截至目前，鄭莊區塊累計已探明儲量91.76 億立方米，公司累計探明儲量合計爲474.69 億立方米。
23Q4 或將確認政府補助7604 萬元以及清算2022 年補貼預撥差額-2611萬元。公司自10 月11日以來累計收到政府補助8284.02萬元，確認損益7604.40萬元；10 月9 日收到並確認政府補助972.00 萬元，因此，截至2023 年12 月25 日，公司將確認23Q4 的政府補助有8576.40 萬元。此外，2023 年12 月，沁水縣財政局、沁水縣能源局下發《關於下達2022 年和預撥2023 年清潔能源發展專項資金的通知》，確定2022 年度公司全資子公司山西藍焰煤層氣集團有限責任公司應分配預撥獎補金額爲13124.51 萬元，公司以此扣除增值稅後的預撥及清算差額-2610.52 萬元調整當期損益。
天然氣消費旺季到來，國內LNG 價格月環比上漲9.65%，公司四季度業績彈性可期。在國內政府鼓勵油氣增儲上產和國際氣價理性回歸的背景下，今年前11 個月，我國天然氣產量爲2095.9 億立方米、同比增長6.0%，天然氣進口爲1.07 億噸（約1482.1 億立方米）、同比增長8.5%；且據iFind 數據，今年前10 個月天然氣的表觀消費量達到3217.1 億立方米，同比去年增長了7.26%，國內天然氣需求表現出較高增長。目前，天然氣行業已經進入消費旺季，需求有望進一步提升，據wind 數據，9 月以來國內LNG 的月度均價已開始逐步回升，12月（截至2023 年12 月25 日）LNG 出廠均價已達到5922.47 元/噸，月環比增長9.65%。
投資建議：公司佈局煤層氣上中下游一體化產業鏈，且煤層氣資源儲量豐富。
我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲6.01/7.25/9.10 億元，EPS 分別爲0.62/0.75/0.94 元/股，對應2023 年12 月25 日的PE 分別爲11 倍、9 倍、7 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：煤層氣價格下降風險；氣井勘探和開採不達預期的風險；政策支持力度不足的風險。