点评：股票期权激励计划理顺机制的同时彰显发展信心。此次激励计划要求24-26 年公司总资产报酬率分别不低于7%/7.2%/7.5%，且不低于对标企业75 分位值或同行业均值；24-26 年主营业务收入增长率较22 年不低于20%/35%/50% ， 对应主营业务收入分别为47.45/53.38/59.32 亿元，且不低于对标企业75 分位值或同行业均值；24-26 年研发投入增长率较2022 年不低于20%/25%/30%。此次激励计划首次激励对象431 人，约占公司2022 年底员工总数的18.95%。核心觀點：
事件：12 月21 日，公司發佈《2023 年股票期權激勵計劃（草案）》與《關於實施項目跟投方案投資設立參股子公司暨關聯交易的公告》。
激勵計劃擬授予股票期權總量不超過2161.6 萬份，約佔公告時公司股本總額的2.8%，首次授予股票期權的行權價格爲28.89 元/份。跟投方案即由跟投對象通過跟投平台與公司共同投資項目公司貴陽信絡電子有限公司，跟投人員跟投總額爲600 萬，佔項目公司總股本13.04%。
點評：股票期權激勵計劃理順機制的同時彰顯發展信心。此次激勵計劃要求24-26 年公司總資產報酬率分別不低於7%/7.2%/7.5%，且不低於對標企業75 分位值或同行業均值；24-26 年主營業務收入增長率較22 年不低於20%/35%/50% ， 對應主營業務收入分別爲47.45/53.38/59.32 億元，且不低於對標企業75 分位值或同行業均值；24-26 年研發投入增長率較2022 年不低於20%/25%/30%。此次激勵計劃首次激勵對象431 人，約佔公司2022 年底員工總數的18.95%。
公司預計24-28 年股權激勵費用攤銷分別爲0.52/0.56/0.32/0.14/0.01億元。跟投方案實現核心人員深度綁定，建立創新可持續發展的中長期激勵機制，推動公司戰略性產業佈局與發展。本次跟投項目貴陽信絡電子主要從事模組類業務，是公司向產業鏈上游延伸佈局項目之一。
參與項目的跟投人員跟投總額爲600 萬，佔項目公司總股本13.04%。
其中公司董事、總經理龐輝先生參與此次跟投，出資金額15.25 萬元。
盈利預測與投資建議：預計23-25 年EPS 分別爲1.09 元/股、1.42 元/股、1.85 元/股。綜合考慮公司在專網通信領域的競爭地位及先發優勢，以及公司拓展新領域、新客戶的佈局，疊加股權激勵及項目跟投激勵持續提質增效，參考可比公司估值，基於公司24 年25 倍PE 估值，對應合理價值35.47 元/股，給予“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇，新業務不及預期，產品技術迭代風險等。
