檳傑科達(01665.HK)主要為汽車、半導體、電訊、電子消費品、醫療行業的跨國製造商提供自動化技術及解決方案。2023 年首9 個月，檳傑科達(01665.HK)實現總收入約5.2 億元令吉，其中68.5%及31.5%分別來自於自動化檢測設備(ATE)及工廠自動化解決方案(FAS)業務。

走在正確的賽道之上: 檳傑科達(01665.HK)為注重於研發的輕資產企業，公司約七成的員工為研發人員。集團具經驗的管理團隊、科技導向與客製化解決方案的營運模式集團帶來靈活性以應對市場的轉變。2018 年，其積極研發3D 感測相關的解決方案，而3D 感測為當時手機市場重要的升級與催化劑之一。至2020 年，得益於ADAS 及新能源汽車快速上升的滲透率，汽車行業成為主要的收益來源之一。我們相信檳傑科達(01665.HK)能夠持續遞交強勁的業績並非偶然，管理層的抉策與集團的營運模式扮演着非常重的角色，協助集團跑在正確的賽道上。

未來成長動力: 醫療業務分部為檳傑科達(01665.HK)訂單重要的組成部份之一，集團亦成功從醫療業務分部建立三個主要收入來源，包括i) 通過指定及認可分銷商出售機械器材、ii) 為客戶提供工廠自動化解決方案、iii) 製造單用途醫療儀器。此外，檳傑科達(01665.HK)成功進入汽車半導體參與者的全球供應鏈，令集團直接受益於電動車滲透率提升及技術的提升。

預測及估值: 我們估計檳傑科達(01665.HK)未來三年收入增長幅度約為16.2% - 23.4%，並估計集團能夠於2025 年實現逾10 億令吉之總收入。根據我們的預測，本年度檳傑科達(01665.HK)有可能實現約1.4 億令吉的淨利潤水平，同比增長6.8%。我們相信折舊及員工成本會短期削弱集團的盈利能力，但在第三期廠房完工後淨利潤率有望回升至~21%- ~22%。我們首次覆蓋檳傑科達(01665.HK)並給予【買入】評級，目標價每股1.23 港元，相當於2023 年/2024 年/2025 年12.0x/9.3x/7.7x 預測市盈率。