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兴业证券(601377):双轮驱动 数智协同

興業證券(601377):雙輪驅動 數智協同

國信證券 ·  2023/12/23 00:00

重點佈局財富管理與機構業務,特色定位形成經營優勢。(1)興業證券成立於1991 年,並於2010 年10 月在上交所上市。公司推進科技賦能,以客戶需求爲中心打造財富管理與大機構業務兩大核心體系,是國內獨具特色的綜合性券商。(2)業務排名持續提升。截至2023 年9 月末,公司總資產2777 億元,位居上市證券公司第13 名,較2022 年末上升1位。2023Q3 實現營收和歸母淨利潤88.56 億元、15.81 億元,同比增速分別爲22.64%、-11.20%;其中經紀/投行/資管/信用/自營同比增速分別爲-18.26%/4.72%/ 0.55%/3.72%/217.74%。

財富管理:“產品+服務”實現價值增長,興證資管公募化推進,基金投顧與家族辦公室有效實現客戶分層。公司財富管理持續發力金融產品銷售和基金投顧業務,客戶保有量持續提升。2023 年11 月,興證資管公募基金牌照獲批,公募化佈局持續推進。2019 年至2022 年公司財富管理指標代銷金融產品收入實現複合增長率41.4%,主因在於公司從2019 年起,財富管理轉型成效凸顯,客戶基礎不斷夯實、產品代銷業績突出。

機構業務:構建銷售生態圈、配股落地驅動中資本介業務發力。公司通過建立一級銷售交易業務總部,持續構建直接面對公募基金、保險、私募、銀行等機構客戶的銷售生態。2022 年,公司配股落地,驅動資本中介業務發力。

數智協同,推動數字化轉型與佈局,賦能財富管理,深化機構業務轉型。公司通過爲外部對客服務、內部經營管理、底層數智基建等三個層次,佈局金融科技產品,推動數字化轉型。

證券行業步入槓桿提升、併購整合新週期,公司順應趨勢ROE 中樞將有效提升。建設金融強國強化資本市場地位,完善多層次資本市場、做大坐強資本市場、迎接居民財富遷徙成爲行業發展共識。興業證券以此爲戰略契機,後續重點整合資管等牌照資源,提升資本運用效率。

盈利預測與估值:預計公司2023 年至2025 年歸母淨利潤分別爲28.04/32.91/36.49 億元,同比增速爲6.3%/17.4%/10.9%;EPS 分別爲0.32/0.38/0.42 元;PB 分別爲1.0/0.9/0.9 倍。我們採用相對估值法,考慮到興業證券的特色化定位及發展戰略,我們給予公司2024 年目標價爲7.55-7.87 元/股,目前仍有26%以上上升空間。我們首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示:估值風險;盈利預測偏差較大的風險;二級市場大幅波動風險;監管政策變動風險;資本市場全面深化基礎性制度改革推進不及預期的風險;投資收益的大幅波動風險等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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