投資要點
均勝電子通過大宗交易方式增持香山股份合計660.37 萬股股份2023 年12 月16 日，均勝電子通過大宗交易方式增持香山股份合計660.37 萬股股份，約佔上市公司總股本的5%。本次權益變動前，均勝電子持有公司股份1060.00 萬 股，佔公司總股本的 8.03%。此次權益變動後，均勝電子持有公司股份 1720.37 萬股，佔公司總股本的 13.03%。
近半年內，均勝電子兩次出手增持香山股份
2023 年7 月17 日公司部分股東程鐵生先生、鄧傑和先生、高路峯女士及其一致行動人與均勝電子簽署了《股份轉讓協議》，將其持有的合計1060.00 萬股公司股份，通過協議轉讓的方式轉讓給均勝電子，轉讓價格爲每股人民幣31.00 元，轉讓總價款爲人民幣3.29 億元。此次股份轉讓已於2023 年8 月 14 日完成過戶登記。截至2023 年12 月14 日，均勝電子爲公司第二大股東。
公司營收增長迅速，新能源戰略轉型表現強勁公司主營業務包括汽車零部件業務和衡器業務，2022 年實現營收約48 億元，扣非利潤約1.56 億元，其中約85%的業務收入來源於汽車零部件業務，產品包含空氣管理系統和豪華智能飾件以及新能源充配電系統領域的智能充電樁和車內充配電產品。2023 年前三季度，公司實現營收41.49 億元，同比+22.28%，歸母淨利潤1.41 億元，同比+62.11%，扣非淨利潤1.56 億元，同比+62.74%。近年來，公司加快新能源戰略轉型，截止2022 年末，公司新能源業務全生命週期訂單總金額近150 億元，增長強勁，並已計劃擴建其海外（如墨西哥）工廠產能，支持新能源及相關產品出海業務快速推進，爲其未來發展注入了全新的動能。
豪華內飾+新能源雙主線，持續增長動力確定性強我們認爲公司擁有豪華內飾及新能源雙主線，持續增長動力確定性強，具體爲1）傳統客戶穩定性強，公司內飾件傳統客戶預計全球將有7.2%左右的整車銷量增長，並且全球範圍內品牌認可度高。2）內飾業務新客戶逐步拓展，公司爲蔚來、理想等新勢力車企提供空氣管理系統，隨着國產品牌的高端化，公司國內內飾客戶佔比有望進一步提升。3）新能源國內出海雙突破，國內主機廠充電樁及充配電業務配套客戶數量增長，出海TUV 歐標充電樁CE 認證及CSA 美標充電樁UL 認證先後通過，有望幫助公司打開海外充電樁市場。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025 年營收爲57.18、75.39、87.18 億元，歸母淨利潤爲1.99、2.67、3.49 億元，對應當前PE23.25、17.30、13.24 倍，維持“買入”評級。
風險提示
傳統主機廠客戶銷量下滑風險、新能源業務發展不及預期風險。