公司簡介
公司主營業務爲新型顯示器件檢測設備，後經內生外延將產品拓展至存儲測試設備領域。公司於23 年7 月18 日上市，發行價格爲46.77 元/股，實際募集資金9.87 億元。公司IPO 擬投入1.98億用於顯示器件檢測技術升級和設備研發，擬投入1.62 億於半導體存儲器件測試設備研發項目。公司23 年前三季度實現營收3.71億元，同比+23.6%，實現歸母0.55 億元，同比+757.3%。
投資邏輯
公司作爲行業先驅，卡位佈局DRAM 老化測試設備及FT 測試機，當前已進入主流存儲廠商供應鏈。測試機是重要後道檢測設備，價格高昂且國產化率極低。根據SEMI 數據，測試機市場空間佔比中SoC、存儲器、數模混合類、其他測試機分別爲60%、21%、15%、4%。當前國內存儲產業處於崛起前夕，但目前存儲測試機國產化率仍極低，卡脖子問題亟待解決。公司目前已開拓長鑫存儲、沛頓科技、晉華集成等存儲知名客戶並量產交付。預計23-25 年半導體存儲器件檢測設備板塊收入規模達1.21/2.30/3.39 億元，同比+112.7%/+90.1%/+47.3%。
AMOLED 快速向國內轉移，公司檢測設備有望深度受益。面板盈利能力的提高將激勵新工廠投資，面板廠資本開支有望迎來反彈。根據Omdia2023 年7 月預測數據顯示，2024 年面板製造設備市場規模有望迎來複蘇，預計在2024 年將以同比+153%的速度反彈至78億美元。公司技術水平優異，覆蓋設備種類齊全，並且與維信諾等大廠合作緊密，在此次行業拐點來臨之際，有望深度受益於需求復甦及產能轉移。預計23-25 年新型顯示檢測設備板塊收入規模達5.18/6.92/8.76 億元，同比+16.8%/+33.7%/+26.5%。
盈利預測、估值和評級
我們預測公司23-25 年分別實現歸母淨利潤爲1.01 億元、1.33 億元、2.01 億元，我們給予公司2025 年60 倍PE 估值，目標市值120.6 億元，對應目標價格爲128.4 元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期、新產品市場拓展不及預期、限售股解禁以及大客戶依賴程度過高的風險。