本報告導讀：
11 月公司生豬出欄量環比明顯增加，豬價及均重有所下降，但公司養殖成本有望穩步下行，週期反轉將帶動公司業績提升，此外公司大種業戰略佈局有望超預期。
投資要點：
維持“增持” 。我們維持2023-2025 年EPS 預計分別爲-0.1 元、0.2元、0.31 元，維持目標價爲9.85 元，維持“增持”評級。
事件：公司公佈2023 年11 月份生豬銷售情況簡報，11 月公司合計銷售生豬69.36 萬頭，1-11 月累計爲532.72 萬頭；銷售收入當月合計爲10.32 億元，1-11 月累計爲85.86 億元；公司控股及參股公司商品肥豬當月銷售均價爲13.78 元/公斤。
生豬出欄量環比明顯增加，豬價及均重有所下降；公司2023 年11 月合計銷售生豬69.36 萬頭，環比增長47%，其中控股公司生豬銷售39.62 萬頭，環比增長36%，參股公司生豬銷售29.74 萬頭，環比增長46.58%，或受到一定行業豬價低迷及豬病影響；同時11 月生豬出欄均重有所下滑，控股公司出欄均重下降到116.65 公斤（上月爲119.55 公斤），參股公司出欄均重下降到116.49 公斤（上月爲124.89公斤）；從豬價看，11 月公司肥豬銷售均價爲13.78 元/公斤，較上月環比-7.4%。目前生豬行業底部特徵明顯，後續有望拐點向上，同時公司生產效率逐步提升，成本逐步改善，後續業績有望改善。
轉基因商業化開啓，公司大種業佈局望加速完善；公司在轉基因領域先發優勢明顯，在玉米、大豆品種中性狀佔比分別達到60%和36%，同時公司覆蓋大豆和玉米、國內和海外雙線業務，依託性狀優勢有望充分受益，公司大種業戰略佈局逐步完善。
風險提示：豬病風險、產品價格波動、原材料價格波動。