以EGR 爲基，四大業務板塊全面佈局，業務多元發展：公司成立於2004年，長期深耕於發動機廢氣再循環（EGR）系統，在2018 年收購微研精密後，業務走向EGR、鐵芯、天然氣氣軌總成、精密結構件四位一體的多元化發展道路，新業務不斷湧現。且公司於23 年10 月公佈股權激勵方案，有助於進一步調動公司管理層積極性，實現公司長期且穩定的發展。
國六+新能源雙重助力，EGR 龍頭再添發展動能：柴油機方面，國五政策下EGR 使用較少，國六政策的推出使得EGR 成爲柴油機尾氣處理主流方案，EGR 滲透率快速提升；汽油機方面，EGR 在傳統混動/插電混動新能源車降低運行油耗、提高乘坐品質方面起到重要作用，新能源車市佔率的提高帶動EGR 業務實現增長。公司爲柴油機EGR 市場龍頭，汽油機EGR 客戶快速拓展，有望在國六+新能源雙重助力下實現業務進一步突破。
新能源車高端化趨勢漸顯，電機鐵芯量價齊升：電機鐵芯屬於新能源車驅動電機的核心部件，在電機中的成本佔比約爲30%。由於油價上漲、牌照限制等一系列原因，消費者愈發青睞新能源汽車，銷量年年走高。新能源汽車當前正在走向高端化、運動化，單車電機數量、單價不斷上漲。當前特斯拉、理想、蔚來、長城等整車廠商均爲公司客戶，上半年新增開拓多個客戶項目定點。未來隨着公司產能的進一步擴張，以及電機鐵芯市場的擴大，公司鐵芯業務有望駛入發展快車道，成爲增長第二極。
天然氣重卡銷量一路上漲，帶動業務新增長點：LNG 市場價的快速下降啓動了天然氣重卡市場行情，天然氣重卡銷量持續走高。公司承接博世從核心部件“大流量天然氣噴嘴”的製造到“天然氣噴射系統”總成的配套業務，直接配套博世，間接配套的主機廠客戶主要有濰柴、康明斯等。公司天然氣業務行業增長空間可觀，有望成爲公司業務高增長點。
收購微研精密，零部件業務產業鏈協同發展：2018 年，公司收購微研精密。微研精密由日本微研株式會社投資創辦，是當時我國第一家由外資創辦的精密模具企業，通過引進日本的管理理念和工藝技術，逐漸確立了在我國精密模具行業中的領先地位。公司在微研精密原有業務基礎上，佈局軍工、衛星通訊業務，參與華爲Mate 60 Pro 衛星通話技術供應。公司實現從EGR 系統產品到上游精密衝壓零部件的汽車零部件產業鏈延伸，整體產業佈局得以完善。
盈利預測與投資建議：公司業務主要爲EGR 產品、新能源產品（包括了電機鐵芯和天然氣噴射系統）以及精密零部件構成，其中EGR 和電機鐵芯爲公司主要業務增量，精密零部件業務領域也在不斷擴展，增長潛力十足。
我們預測，2023/2024/2025 年公司實現營業收入 19.10/29.90 /38.40 億元，同比+66.33%/56.54%/28.43%，歸母淨利潤 1.87 /3.21 /4.21 億元，同比+147.57%/71.30%/31.22%，對應EPS 爲0.81/1.39/1.82 元。首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
風險提示：商用車銷量不及預期；新能源車銷量不及預期；整車價格戰影響企業盈利；原材料價格上漲。