AI 應用落地提升商業生產力，WAI 賦能品牌轉化私域用戶：
微盟目前聚焦大客戶戰略持續進行，其中基於大模型的AI 應用產品WAI 仍然在持續迭代升級。隨着中國進入新零售時代，企業加快了數字化步伐。微盟通過通過“SaaS+AI+大數據”實現了對用戶價值的深入挖掘。預計公司會將AIGC 逐步滲透到私域運營的全流程，加速釋放生產力，並且嘗試在更多的場景植入功能，同時隨着客戶對產品形成較高粘性後，通過價格調整將進一步打開公司收入增長空間。
廣告行業復甦明顯，AIGC 技術賦能開啓新徵程：
2023 年，中國整體經濟在逐漸復甦，而廣告業也從年中開始步入恢復期。根據CTR 媒介智訊數據顯示，2023 年1-10 月中國廣告市場同比上漲5.6%。此外微盟作爲騰訊廣告板塊中重要的一環，隨着微信視頻號商業化推進，微盟作爲騰訊廣告頭部代理商有望充分受益。此外公司也在發力探索更多渠道平台，我們認爲公司商家解決方案業務能夠實現高於行業的增長速度。
基本面逐漸好轉，給予買入評級：
公司2023 年基本面逐漸恢復。短期來看大客化進展順利帶動訂閱解決方案收入穩健增長，同時視頻號商業化帶來新的增量，商家解決方案將受益。長期來看，中國商業線上化趨勢仍然存在，而AI 技術的應用落地將是決定業務是否能進一步做大的關鍵，公司的AI 應用場景已經初具雛形，未來發展值得關注。利潤方面，公司通過有效的降本增效方案使得虧損縮窄，並有望在2024 年下半年實現扭虧。我們給予公司目標價3.82 港幣，給予對應2024 年3.1 倍PS，其中對應訂閱解決方案業務4 倍PS，商家解決方案業務10 倍PE，公司所處行業未來仍然具備發展潛力，目前估值安全邊際較高，給予買入評級。