维持增持评级。维持预计公司2023/2024/2025 年EPS 为-0.04/0.85/1.37 元，维持目标价为12.31 元，维持增持评级。本報告導讀：
公司11 月出欄量環比增長較快，全年出欄有望超預期。同時2023 年年中公司組織架構管理優化，促成本改善較明顯，有望實現高質量發展。
投資要點：
維持增持評級。維持預計公司2023/2024/2025 年EPS 爲-0.04/0.85/1.37 元，維持目標價爲12.31 元，維持增持評級。
事件：公司2023 年11 月銷售生豬167.59 萬頭，環比變動13.89%，同比變動-0.89%；收入爲23.80 億元，環比變動1.67%，同比變動-31.65%；商品豬銷售均價13.95 元/公斤，環比變動-6.44%，同比變動-40.13%。
11 月出欄量環比增長，全年出欄有望超預期。公司11 月生豬銷量環比增長13.89%，主要由於仔豬出欄增多、小部分豬病影響原因，目前前11 個月公司出欄量已經達到1620.88 萬頭，四季度爲銷售旺季，全年出欄有望超過1750 萬頭。
尋求高質量發展，持續提升生豬養殖能力。公司生豬業務進一步降成本、提質量，於2023 年年中成立了豬BG，促使養殖效率明顯提升，成本改善快速，公司目前能繁母豬約爲85 萬頭， PSY 提升至24、25頭左右，存活率從年初87%提升至目前91%，11 月份在運營場線出欄肥豬的完全成本從一季度17.4 元/kg 降到了15.6 元/kg 左右，個別優秀場線達到了14.2-14.3 元/kg，預計2024 年公司成本有望持續改善，平均成本低於15.5 元/kg。
風險提示：豬病風險、產品價格波動、原材料價格波動。
