本週，公司發佈了《關於向全資子公司增資的公告》、《關於控股股東擬新增避免同業競爭承諾的公告》以及《收購報告書》，多類革新措施或有利於公司長期發展，有望爲公司注入更多成長潛能，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
增資嶺南酒店4000 萬元，解決同業競爭，強化酒店佈局。12 月12 日公司發佈《關於向全資子公司增資的公告》，公司擬用自有資金向全資子公司嶺南酒店增資4000 萬元，增資完成後嶺南酒店註冊資本將達到5000萬元。嶺南酒店23 年前三季度營收已達2022 年全年的96%，歸母淨利同比實現扭虧。本次增資後，有利於促進嶺南酒店核心品牌發展和輸出、加強數智化賦能、優化佈局及實現規模化發展的目標。此外，公司同日發佈《關於控股股東擬新增避免同業競爭承諾的公告》，在嶺南集團收購都市酒店70%股權後，爲避免同業競爭，嶺南集團擬將其所收購持有都市酒店的股權全權委託嶺南控股的全資子公司嶺南酒店管理。
整合商旅資源，優化股權結構。12 月13 日，公司發佈《收購報告書》，嶺南商旅將通過國有產權無償劃轉的方式受讓嶺南集團直接持有的嶺南控股 45.12%股份。在收購前，嶺南商旅通過嶺南集團間接持有嶺南控股60.99%股份；收購後嶺南商旅直接持有嶺南控股45.12%股份，併合計控制嶺南控股60.99%股權，收購前後嶺南控股實際控制人皆爲廣州市國資委。本次收購有望優化股權結構，進一步明確嶺南商旅和嶺南控股的管理管控層級，實現股權關係與實質管控相符，推動嶺南控股建立良好的公司治理結構，確保嶺南控股符合監管要求。
出入境商旅市場利好頻傳，修復階段有望加速。自12 月1 日，中國對法、德、意、等六國實施單方面免籤政策後，據國家移民局統計，12 月1 日至10 日，相關國家人員入境數量持續上升，6 國共有5.96 萬人次入境中國，日均入境人次較11 月30 日增長42.07%，其中44.14%通過免籤來華。馬來西亞、新加坡也都在對我國人員的入境免籤政策上傳出利好，馬來西亞已實施免籤政策，新加坡則宣佈或將開啓互免政策。在開放和寬鬆的主基調下，未來政策仍有進一步修復空間。此外，據航班管家，最近一週（12.04-12.10）境內航司執飛國際航班5578 班次，環比增長4.2%，恢復至19 年61.8%的水平，修復仍在持續。
估值
公司業務佈局廣，在收購完成後公司股權治理結構將有望得到優化，或將爲公司注入更多增長潛能。我們維持 23-25 年EPS 預測爲0.13/0.37/0.42 元，對應市盈率爲81.7/28.1/25.1 倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
假期出行恢復不及預期，居民消費信心恢復不足，市場競爭加劇風險