泰嘉股份於2023 年12 月13 日發佈公告，公司擬以人民幣1.20 億元收購子公司鉑泰電子的佔比合計36.51%的少數股東股權。若收購完成，公司對鉑泰電子的直接持股比例將升至92.74%，並且通過長沙薈金間接持有鉑泰電子7.26%的股權。此次擬收購彰顯了公司對子公司的高度認可和對電源業務發展的良好預期。我們預計公司2023/2024/2025 年淨利潤分別爲1.62 億/2.80 億/3.52 億元，同比分別+24.5%/+72.1%/+26.0%，對應PE 分別爲39.2/22.9/18.2 倍。維持“持有”評級。
雅達專注消費電子電源業務，新能源開闢成長新路徑。鉑泰電子子公司雅達發展歷史悠久，在電源行業具有領先的市場地位，基於優良的品質表現、規模化的製造能力、領先的檢測能力和大客戶開發與服務能力，在消費電子電源業務中立足國內外大客戶持續提升市場份額，並以原有業務爲基礎重點擴展新能源領域，積極投產新能源光伏、充電樁、數據中心及站點能源電源業務。公司在電源領域正處於初始投入期，截至三季度末在建工程比上年度末增加173.09%，主要系募投項目產線持續投入，伴隨着產能釋放及在手訂單逐步交付，我們預計於2024 年開始公司新電源業務進入業績放量期。
收購強化控制權，堅定推動電源業務發展。公司於2022 年9 月通過海容基金和長沙薈金實現對鉑泰電子及其子公司雅達電子的控制，並將鉑泰電子並表。本次股權收購完成後，公司對鉑泰電子的直接持股比例將由56.23%增加至92.74%，並通過長沙薈金間接控制其7.26%的股權，實現了對鉑泰電子的完全控制。公司對鉑泰電子的內在價值高度認可並持續加大對新電源業務的投入，目前公司下游客戶在手機、光伏、數據中心、新能源汽車等領域的業務成長預期良好，公司作爲電源代工廠商在大功率充電器、逆變器、快充充電模塊等業務有望充分受益。
風險因素：海外業務拓展不及預期；雙金屬帶鋸條市場需求不及預期；產業出現革命性技術；產品研發與迭代升級不及預期；電源業務發展不及預期；行業競爭日益加劇。
盈利預測、估值與評級：公司是國內雙金屬帶鋸條龍頭企業，市佔率處國內第一，全球前三，自2022 年起開啓“鋸切+電源”雙主業發展模式，定增擴展加碼帶鋸條與新能源電源業務，未來成長前景廣闊。此次擬收購彰顯公司對子公司的高度認可和對未來電源業務發展的良好預期。我們預計公司2023-2025 年淨利潤分別爲1.62 億/2.80 億/3.52 億元，同比分別+24.5%/+72.1%/ +26.0%，對應PE 分別爲39.2/22.9/18.2 倍。維持“持有”評級。