事件：
電廣傳媒於12 月13 日發佈《關於控股股東所持股份無償劃轉的提示性公告》。公司收到公司間接控股股東湖南廣播影視集團有限公司的通知，擬將網控集團所持有的電廣傳媒236,141,980 股股份（佔公司總股本的16.66%）無償劃轉至芒果傳媒。芒果傳媒是湖南廣播影視集團有限公司的全資子公司，本次劃轉完成後，公司控股股東將由網控集團變更爲芒果傳媒，公司實際控制人仍爲湖南省國有文化資產監督管理委員會。
我們認爲，本次國有股份劃轉完成後，有利於提升電廣傳媒與芒果超媒的業務協同效應，助力公司業務高質量發展：
芒果傳媒成爲電廣傳媒控股股東，此前轉讓金鷹卡通100%股權。
2023 年7 月26 日，芒果超媒發佈公告稱，擬以自有資金現金8.35 億元收購芒果傳媒有限公司持有的湖南金鷹卡通傳媒有限公司100%股權。2023年10 月24 日，芒果超媒向芒果傳媒支付8.35 億元股權轉讓款，金鷹卡通公司完成本次交易的工商變更登記手續。我們認爲，芒果傳媒在手資金充沛，作爲本次股份劃轉的劃入方，有望助力電廣傳媒後續業務的持續發展。
電廣傳媒和芒果超媒實現控股股東統一，有望提升兩者業務後續協同效應，提升芒果IP 的線上線下變現渠道融合。
芒果傳媒是湖南廣播電視臺旗下全資子公司，持有芒果超媒10.49 億股，持股比例爲56.09%，爲芒果超媒第一大股東。此次劃轉後，芒果傳媒對電廣傳媒的持股比例將變更爲16.66%。我們認爲，本次股份無償劃轉實現電廣傳媒和芒果超媒控股股東的統一，看好電廣傳媒以芒果IP 爲核心持續打造具有湖南特色的文旅系列產品矩陣。以芒果“超級”IP 系列爲例，《超級老聲》首期節目間接爲電廣傳媒旗下項目郴州711 時光小鎮開園後第一個黃金週吸引20 萬遊客；《超級老聲》複賽登陸湘潭·萬樓芒果青年碼頭時，週六週日遊客量合計5.5 萬人，較週末平均客流量增幅30%以上。我們認爲，本次股份無償劃轉有望助力電廣傳媒更好的依託芒果的品牌影響和生態鏈條，推進新文旅及其他業務板塊高質量發展。
投資建議：公司“文旅+遊戲+創投”業務佈局多元穩定，隨宏觀經濟運行向好業績有望復甦。我們調整公司2023/2024/2025 年營收分別爲42.63/47.58/52.2 億元，歸屬母公司淨利潤爲2.02/3.04/4.17 億元，維持公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟風險；行業競爭加劇風險；無償劃轉失敗風險；監管政策變動風險；傳統廣告業務下滑風險；新遊戲表現不佳風險；投資項目表現不佳風險；業務協同不及預期風險。