三大核心競爭力構築護城河。公司龍頭地位穩固，研發優勢&技術優勢構築品牌效應，客戶認證構築競爭壁壘；一體化佈局構築成本優勢，是國內擁有全產業鏈的鈦材加工企業，上游控股寶鈦華神，確保原料穩定供應；產能與產品齊全形成規模經濟，公司目前鈦材產能在國內規模最大，在國內市場處於領先地位，
鈦合金搖籃，積極響應下游需求。寶鈦集團是我國目前最大的以鈦及鈦合金爲主的專業化稀有金屬生產科研基地，擁有鈦材、裝備設計製造、新材料等三大產業板塊，其中主導產品鈦材年產量佔全國總產量40％以上。圍繞”十四五”發展，寶鈦集團提出了“15551”高質量發展行動綱領，即到“十四五”末，寶鈦集團將在鈦材市場佔有率上居世界第一、鈦材產量達5 萬噸。藉助寶鈦集團長期深耕行業所形成的品牌優勢，公司下游銷售渠道更爲暢通。
行業需求加速，公司近年來保持較高的收入增速。國內軍機、國產航空發動機數量及單機用鈦量有較大提升空間；同時，在民機領域C919 的商業化量產預計帶來大量用鈦需求；船舶領域及海洋工程領域，海水淡化工程的建設亦推動新興用鈦市場。寶鈦股份營業收入從2018 年的34.10 億元增至2022年的66.35 億元，CAGR 爲18.11%，歸母淨利潤端，從2018 年的1.41 億元增至2022 年的5.57 億元，CAGR 爲40.98%，保持較高增長。
盈利預測：我們預計公司23-25 年營業收入爲75.44/86.87/101.05 億元，YOY+13.7%/15.2%/16.3%; 同期， 歸母淨利潤7.19/8.51/11.15 億元，YOY+29.0%/18.4%/31.1%。考慮到寶鈦股份產能結構優於可比公司，可以較好應對行業需求，給予寶鈦股份2024 年行業平均市盈率估值24 倍，對應目標價42.72 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：客戶降價、失去技術優勢、業務集中度過高、原材料價格上漲。